«Сбер» - секретный ингредиент успеха раскрыт

На рынке позитивная картина. Акции «Сбера» в очередной раз окрасились в корпоративный цвет банка. Доминирующий на российском рынке кредитор успешно отчитался за 2023 года по РСБУ. Эксперты теперь делают прогнозы, какими будут показатели по МСФО за весь прошлый год, а также рассчитывают предполагаемые дивиденды. А Finam.ru задается вопросами, в чем же секрет привлекательности акций банка у инвесторов и смогут ли они сохранить свою популярность в новом году?

Лучше прогнозов

Для того чтобы оставаться на гребне успеха, мало просто показывать высокие результаты. Нужно еще уметь удивлять. В среду, 17 января, «Сбер» показал, что справляется с этой задачей, установив очередной рекорд по чистой прибыли.

Итоговая сумма составила 1,493 трлн рублей, что в пять раз превысило аналогичный показатель за 2022 год. Это также больше, чем в 2021 году, когда был поставлен предыдущий рекорд в размере 1,237 трлн рублей. Такого не ожидал увидеть даже сам кредитор.

«Мы закончили год несколько лучше наших прогнозов», - заявил старший вице-президент «Сбера» Тарас Скворцов, комментируя отчетность по РСБУ за 2023 год.

По сути, это прибыль половины всего российского банковского сектора, которая составила в прошлом году 3 трлн рублей, также заметил начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев.

Еще стоит отметить, что значение рентабельности капитала (ROE) также оказалось высоким - 24,7%. Чистый процентный доход банка тоже подскочил до 2,33 трлн рублей, а чистый комиссионный - до 716 млрд рублей. Росту способствовало развитие бизнеса банка. Его клиентами уже являются 108,5 млн человек, то есть подавляющее большинство россиян, которые по возрасту уже могут открывать счета, - уже клиенты «Сбера». Граждане также активно подключаются к «СберПрайм». За год число подписок выросло на 72%. Сейчас приложением пользуются более 10 млн человек.

«Огромная клиентская база является одним из важнейших драйверов роста продаж новых услуг банка и диверсификация бизнеса. Мало кто в секторе может похвастаться такой диверсификацией», - так эти цифры прокомментировал Абелев.

При этом расходы «Сбера» в 2023 году не снижались. За год они выросли до 842,7 млрд рублей. Причина - повышение зарплат сотрудникам с июля, а также эффект низкой базы 2022 года, в котором банк реализовывал масштабную антикризисную программу оптимизации издержек.

В то же время «Сбер» за прошлый год нарастил средства юрлиц и физлиц - до 10,9 трлн и 22,6 трлн рублей соответственно. А нормативы достаточности капитала банка (11,2% для базового капитала и 13,3% для общего капитала) заметно превышают минимальные регуляторные уровни.

Также в 2023-м рос розничный кредитный портфель. Еще неплохие темпы роста продемонстрировал портфель кредитных карт. Ипотека тоже осталась драйвером роста, так как граждане стремились успеть взять ее по льготным условиям в связи с изменением программы ее выдачи в декабре.

«Совокупная задолженность бизнеса и физиков перед банками в 2023 году превысила 130 трлн рублей, а это значит, что примерно треть всех кредитов выдал «Сбер». Думаю, это с отрывом главный кредитор российской экономики», - заметил экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза» Никита Митрофанов.

Что касается отчета по МСФО за 2023 год, выход которого запланирован на 29 февраля, то в самом банке никаких сюрпризов по чистой прибыли не ожидают.

«Будем показывать хорошую прибыль, вопрос только в том, в каком размере она будет, но мы точно превысим тот ориентир по рентабельности капитала, который давали в своем прогнозе, - 24%», - сказал Скворцов.

Напомним, что прибыль по МСФО выступает ориентиром для расчета дивидендов. Как правило, она не сильно отличается от результата по РСБУ и может составить 1,4-1,5 трлн рублей. По грубым расчетам, на дивидендные выплаты может пойти половина этой суммы - порядка 750 млрд рублей.

По оценке ФГ «Финам», дивиденды в расчете на акцию могут составить 32,1 рубля, а дивдоходность - 11,5%. Чуть больше прогнозируют в ИФК «Солид» -  32,88 рубля, а также в «ГПБ Инвестиции» - 33,5 рубля, что предполагает 12% доходности.

«Мы видим сильный дивидендный потенциал истории на фоне высокого уровня рентабельности. В рамках текущего прогноза на 2023 год размер дивидендов составляет 34 рубля на акцию при 50%-м коэффициенте выплат, что превышает рекордный показатель 2022 года. Последние заявления топ-менеджмента «Сбера» подтверждают планы направлять на дивиденды 50% прибыли», - также заметила в беседе с Finam.ru Елена Царева, старший аналитик «БКС Мир инвестиций».

И в то же время инвесторам нужно учитывать некоторые подводные камни вокруг дивидендов «Сбера». Первое - это дивидендный гэп.

«Инвесторам стоит учесть, что рекордная чистая прибыль «Сбербанка» за 2023-й год может не повториться в 2024-м. Поэтому дивидендный гэп может не закрыться или закрываться долго», - предупредил директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов.

Второе, на что стоит обратить внимание, - доля государства. Больше половины «Сбера» принадлежит ему. Отсюда встает вопрос - выплата дивидендов будет осуществляться с учетом интересов других инвесторов, или деньги будут заплачены в бюджет каким-нибудь неожиданным налогом?

Секрет популярности - номер один на бирже

«Сбер» сегодня заявил о себе не только впечатляющей отчетностью, но и получением «звания» самой популярной акции 2023 года среди инвесторов, потеснив с пьедестала героя 2022 года, коим является «Газпром». Бумаги «Сбербанка» за год выросли в два раза и продолжают считаться одними из самых привлекательных на рынке.

«Это одна из самых доходных бумаг в 21 веке, причем не только в России, но и в мире, если брать в расчет рынок акций и голубых фишек, в частности», - также отметил Абелев.

В топе популярности российскому банку позволяют находиться ряд факторов. Во-первых, «Сбер» добивается высоких результатов, несмотря на осложнение геополитической обстановки в мире. А для инвесторов сейчас очень важным является тот факт, что эмитент может выдерживать санкционное давление.

Во-вторых, отчетные показатели финансовой организации указывают на то, что она успешно справляется и с внутрироссийскими проблемами, в том числе с высокой ключевой ставкой. И, в-третьих, кредитор успешно развивает свой бизнес по многим направлениям, не забывая о выделяющейся во всем мире тенденции развития искусственного интеллекта. Благодаря планам по активному использованию ИИ кредитная организация будет трансформироваться в многопрофильный технологический холдинг, расширяя потенциал роста бизнеса.

«Сбер» - ключевой финансовый институт в России с крупнейшей клиентской базой. Сильные рыночные доли, разумная политика рисков и управления капиталом, а также инновационные подходы с использованием технологии искусственного интеллекта позволяют «Сберу» демонстрировать высокие финансовые результаты при уверенном органическом наращивании капитала», - подчеркнула Царева.

В целом эксперты считают, что совокупность перечисленных факторов, включая новую стратегию на 2024-2026 годы и выплату щедрых дивидендов, обеспечит «Сберу» успешное прохождение следующего года.

«Опубликованная отчетность «Сбера» говорит о том, что ведущий кредитор страны продолжает весьма уверенно смотреться в условиях быстрого роста процентных ставок и ужесточения мер по регулированию розничного сегмента. Учитывая существенный рост бизнеса «Сбера» в прошлом году, лидирующую позицию в секторе и эффективную бизнес-модель, мы полагаем, что банк и в 2024 году сможет продемонстрировать рост финпоказателей, несмотря на ожидаемое существенное замедление темпов повышения кредитования», - заявил заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов. 

По словам Царевой, целевая цена акций «Сбера» на горизонте 12 месяцев по обыкновенным и привилегированным акциям составляет 370 рублей. А это потенциально более 25% от текущей цены 277. 

«На наш взгляд, акции компании сейчас остаются одной из самых понятных и привлекательных бумаг на рынке. Не исключаем, что увидим уровни в 380-400 рублей уже в текущем году. Чем черт не шутит…», - свой прогноз озвучил и инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.  

Более скромный прогноз предлагает сервис AI-скринер от «Финама» - 335,77, что предполагает рост почти на 20% от сегодняшней стоимости.

Помешать росту акций могут определенные риски в виде затягивания цикла высоких ставок и ухудшения экономической ситуации в стране, заметил начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. 

«Препятствовать росту доходов может жесткая денежно-кредитная политика, которая сохранится ориентировочно до лета, создающая давление на чистую процентную маржу и спрос на кредиты», - сказал эксперт. 

Так или иначе, «Сбер» можно считать сильным инвесткейсом в банковском секторе. Так, как растет и зарабатывает бизнес банка в России, никто не может. «Ни у кого таких условий нет, поэтому честно и адекватно сравнивать довольно сложно», - подытожил Митрофанов.