"Сбер" - последняя надежда для индекса?
Как вы видите на графике, акции Сбера (зеленая линия) показывают себя лучше индекса МосБиржи (синяя линия) за последние 12 месяцев. Такой расклад более чем обоснован фундаментально. Пока Герман Оскарович пугает рынок падением прибыли в банковском секторе, Сбер продолжает идти к новому годовому рекорду! Видимо, слова Грефа относились к другим банкам. Хватит ли запаса прочности до конца года? Поищем ответы в РПБУ отчете за 9 месяцев.
Оживление сезонной активности в сентябре помогло Сберу нарастить кредитные портфели: корпоративный на 2,7%, розничный - на 1,1%. Качество совокупного портфеля выросло: доля просроченной задолженности за месяц снизилась с 2,7% до 2,6%.
Чистый процентный доход за 9 месяцев прибавил 16,6% г/г. В сентябре произошло ускорение до 25,2% г/г вслед за динамикой портфеля и ростом дельты между доходностью кредитов и стоимостью депозитов.
Чистый комиссионный доход пока не радует и снижается на 2,2% г/г по итогам 9 месяцев. Но, так как он примерно в 4 раза меньше процентного в абсолютном выражении, то на конечный результат сильно не влияет.
С операционными расходами тоже все хорошо, они растут слабее доходов (+14,5% за 9 месяцев). Внутренняя оптимизация идет успешно. Менеджмент Сбера не зря ест свой хлеб!
Статья, вызывающая наибольшие опасения - это резервы. Достаточно вспомнить пример БСПБ и предостережения от топ-менеджмента самого Сбера. Но! Худшие опасения не оправдались. Расходы на резервы сократились на 17,3% г/г по итогам 9 месяцев. Сбер продолжает выгодно выделяться на общем фоне.
Как итог, чистая прибыль прибавляет 6,4% г/г. Сбер идет к дивиденду примерно в 37 рублей на акцию. По текущей цене это примерно 13% доходности, что весьма неплохо для такой стабильной голубой фишки. Хочется верить, что пик напряжения пройден и дальше будет легче. Но расслабляться пока рано: еще раз отмечу, что любая прибыль выше прошлогодней будет успехом.
Очень надеюсь, что до конца года получится добраться без приключений. В противном случае, последствия будут не только для дивидендов Сбера, но и для динамики рынка в целом. Налог на банки или резкая просадка прибыли могут надолго утопить индекс. Устойчивость Сбера - это важный психологический фактор поддержки индекса Мосбиржи.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии