Санкции против ЦБ РФ: риски для российского инвестора

В условиях ввода США, странами Европы и их союзниками санкций против российских официальных и частных лиц, банков и компаний существенно возрастает роль регулятора. Банк России, располагая существенными золотовалютными резервами, в состоянии оперативно реагировать на ситуацию и задействовать все доступные меры поддержки финансового сектора и бизнеса. Однако из официальных источников за рубежом звучат заявления об ужесточении антироссийских санкций, в том числе, о возможной заморозке активов Центробанка. Их реализация может привести к росту уровня рисков для частных инвесторов.

Что такое резервы Центробанка и для чего они нужны

Золотовалютные или международные резервы – высоколиквидные активы, находящиеся в распоряжении центральных банков или правительств государств. Предназначены они, прежде всего, для стабилизации экономической ситуации в стране:

• покрытия дефицита платёжного баланса;
• интервенций на международных валютных рынках при необходимости корректировать курс национальной валюты на мировых площадках или в других аналогичных ситуациях;
• поддержания колебаний курса национальной валюты в допустимых пределах;
• финансирования социальных выплат при необходимости;
• выплат по внешним долговым обязательствам государств и, в отдельных случаях, компаний;
• обеспечения ликвидности активов в экономике страны.

На заметку! Для оперативного реагирования на ситуацию в экономике золотовалютные резервы должны храниться в ликвидных активах. Вместе с тем, для защиты этих средств от обесценивания активы должны быть надежными, с минимальным уровнем риска. Обязательна и диверсификация всей резервной корзины.

Исходя из соображений ликвидности и безопасности резервы Центробанка хранят в физическом золоте и драгметлаллах (слитки и монеты), наличной иностранной валюте, долговых ценных бумагах государств и надежных корпоративных эмитентов (с рейтингом не ниже инвестиционного), остатках на депозитах и корсчетах в центральных банках или других финорганизациях с высоким кредитным рейтингом.

Пополняются резервы Центробанка за счет:

• добываемых в стране золота и драгметаллов;
• размещения ценных бумаг, в том числе долговых на международных площадках;
• профицита торгового баланса и других источников.

Где хранит резервы Банк России

По состоянию на 4 февраля 2022 г. Центробанк занимал пятое место в мире по объемам золотовалютных резервов, уступая только Китаю, Японии, странам Евросоюза (резервы объединены) и Швейцарии. В долларовом эквиваленте это составляло 634,9 млрд.

Распределение активов и мест их размещения российский регулятор публикует с временным лагом в 6 месяцев. По последним данным (на лето 2021 г.) картина выглядит следующим образом:

• активы в евро – 29,5%;
• монетарное золото (слитки, монеты, драгоценные металлы и камни) – 22,9%;
• активы в долларах США – 22,2%;
• в юанях – 12,2%;
• в фунтах стерлингов – 5,9%;
• другие – 7,2%.

По странам эти активы распределены так:

• Россия – 25,9%;
• Китай – 13,8%;
• Межгосударственные организации (например, МВФ, где хранятся права заимствования) – 5%;
• Франция – 12,2%;
• Германия – 9,5%;
• США – 6,6%;
• Япония – 10%;
• Великобритания – 4,5%;
• Австрия – 3%;
• Канада 2,8%;
• Прочие страны – остальное.

Таким образом, более 50% резервов Центробанка сосредоточены в странах, которые уже заявили о введении санкций против российского регулятора или собираются к ним присоединиться.

На заметку! Приведенная информация имеет давность почти в 6 месяцев. Возможно, за этот отрезок времени в распределении активов произошли некоторые изменения. По меньшей мере, представители некоторых финансовых организаций говорят, что при введении санкций в самом худшем варианте для ЦБ РФ останутся недоступными не более 30% активов.

Риски для инвесторов при вводе санкций против Центробанка

Банк России неоднократно заявлял, что имеющихся в его распоряжении средств вполне достаточно для стабилизации ситуации в финансовом секторе внутри страны. Он уже провел несколько интервенций с целью стабилизации курса рубля и заявляет, что готов:

• действовать в этом направлении и в дальнейшем;
• обеспечить ликвидность на внутреннем рынке;
• гарантировать бесперебойную работу банковского сектора, в том числе сохранность депозитов для вкладчиков всех банков;
• принимать другие меры в противодействие санкционному давлению.

В целом же санкции против Центробанка могут коснуться российских частных инвесторов лишь косвенно:

• Если резервов Банка России не хватит для стабилизации курса национальной валюты, инвесторов ждут периоды высокой волатильности на валютном рынке. Впрочем, для борьбы с этим явлением могут быть использованы и другие инструменты. Так, например, указом президента уже введена обязательная продажа 80% валютной выручки экспортерами.
• Проблемы регулятора могут негативно отразиться на отношении инвесторов к активам фондового рынка, что спровоцирует его падение.
• Из-за дефицита платежного баланса возможны ценовые колебания на потребительском рынке и разгон инфляции. Регулятору придется реагировать повышением учетной ставки (ставка уже поднята до 20%). В результате подорожают кредиты для предприятий, что также даст отрицательный эффект на фондовом рынке. Также с целью обеспечения доходности долговых бумаг снизятся котировки действующих выпусков облигаций.

В целом же непосредственно на частных инвесторах гораздо сильнее отражаются санкции против государственных и частных компаний и банков, чем проблемы регуляторов. Однако именно в функции Центробанка входит обеспечение финансовой стабильности в стране, и если на эти задачи не хватит его резервов, ситуация может оказаться плачевной для всех.