"Самолет" станет бенефициаром снижения ключевой ставки

Девелопер «Самолет» в пятницу, 25 апреля, опубликовал финансовые результаты за 2024 г. по МСФО. 

- Выручка в 2024 г. снизилась на 32% относительно прошлого года и составила 339 млрд руб. — на 11% выше наших ожиданий. 

- EBITDA прибавила за год 16%, оказавшись на уровне 84 млрд руб. Рентабельность составила 24,7% против 28,2% годом ранее из-за роста себестоимости, на 13% выше оценок БКС. Скорректированная EBITDA в годовом сопоставлении повысилась на 19% до 109 млрд руб.

- Чистая прибыль Самолета снизилась в 3 раза, до 8,2 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли составила 2,4%.

- Уровень долговой нагрузки на уровне 1,06х Чистый корпоративный долг/EBITDA, рост с уровня 0,83х в 2023 г.

Оценка

Смешанные результаты — расходы по процентам режут прибыль. Результаты заметно лучше наших ожиданий по выручке и EBITDA, однако чистая прибыль снизилась почти в 3 раза относительно прошлого года. Это подтверждает, что процентные расходы давят на рентабельность девелопера даже сильнее, чем мы ожидали. Самолет будет одним из наиболее явных бенефициаров снижения ключевой ставки. 

Влияние

Сохраняем «Нейтральный» взгляд. Акции Самолета торгуются с P/E 7,9х на базе наших прогнозов на 2025 г. против исторических 8,6х. Ожидаем начала цикла снижения ключевой ставки, что позволит вернуть бизнесу рентабельность.