Самое интересное у Ozon еще впереди
Оборот (GMV) в 2024 году вырос на 64% г/г и превысил ₽2,875 трлн. Есть замедление после темпов роста после +110% в 2023 г.
На 2025 г. прогнозируется снижение темпов до 30-40%, что всё равно немало - нельзя гнать лошадь бесконечно быстро.
Финтех (Озон Банк) вытягивает финрез Группы - прибыль ₽26,4 млрд (+129% г/г) против убытка ₽81,6 млрд в e-commerce (увеличился на 55% г/г). Такое расхождение не удивительно при текущей ставке: банк зарабатывает как на клиентских остатках (₽200 млрд), так и на кредитах под 30%+.
Главное: выход на прибыль менеджмент планирует “на горизонте 2-3-х лет”. Неизбежный вопрос из зала: компания работает на рынке с конца 90-х, почему до сих пор не удосужилась выйти на прибыльность?
Замечу, что в целом компании роста - все еще непривычная модель для многих наших инвесторов. Об этом можно судить по комментариям в чатах: “Мои внуки-то доживут до прибыли?”, “Кормят завтраками!”, “Вот когда выйдете, тогда и поговорим” и т.п. Сама компания считает, что завоевание доли рынка важнее прибыли. Менеджмент ориентируется на положительный денежный поток, который за год вырос в 3 раза до ₽286,3 млрд.
Основатели бизнеса никогда не скрывали, что давно подсматривали за Amazon. Он с 1995 г. проделал путь от доставщика книг до мегакорпорации, вкладывающей миллиарды $ в ИИ и собственное производство чипов. Амбиции построить большую экосистему у Озона тоже явно просматриваются.
Как стоимостной (value) инвестор, я не могу не задаваться вопросом о конечном финансовом результате. Поэтому в свое время принял решение не владеть бумагой напрямую. Но поскольку моя стратегия нацелена на поиск историй, имеющих потенциал значительной переоценки в будущем, я отношусь к перспективам таких бизнесов без излишнего скепсиса. Думаю, самое интересное здесь еще впереди.