Самая высокая дивидендная доходность в нефтегазовом секторе ожидается у "Татнефти"
В конце текущей недели "Роснефть" откроет сезон отчетности российских нефтегазовых компаний за 4К20. Неделей позже свои результаты представят "НОВАТЭК" и "Газпром нефть". Мы подготовили обзор, в котором обобщили наши прогнозы. При этом следует отметить, что рынок уже явно ждет результатов за 2021 год, когда прогнозируется значительный рост.
Мы полагаем, что EBITDA нефтяных компаний в 4К20 осталась примерно на уровне 4К19. На наш взгляд, небольшое повышение цены Юралз и умеренный рост нефтедобычи должны были в значительной степени компенсировать сезонное увеличение расходов. "Газпром", как мы ожидаем, продемонстрирует самый значительный рост EBITDA (на 48% относительно 3К20) благодаря быстрому повышению цен на газ в Европе в 4К20 и увеличению экспортных объемов. Квартальный рост EBITDA у "НОВАТЭКа", по нашим оценкам, будет на уровне 26% за счет увеличения добычи и высвобождения запасов. На фоне сезонно высоких капиталовложений в четвертом квартале свободные денежные потоки сектора, вероятно, остались под давлением. Мы не исключаем, что в 4К20 некоторые компании могут зафиксировать расходы в связи с обесценением, т. к. в 2020 году средняя цена нефти для расчета чистой приведенной стоимости запасов упала на 32% в долларах и на 25% в рублях.
Мы ожидаем, что дивидендные выплаты за 2020 год будут умеренными, т. к. свободные денежные потоки в 2П20 и по итогам 2020 года оставались под давлением. Мы полагаем, что самая высокая дивидендная доходность будет у "Татнефти" (8% при финальных дивидендах 43 руб. на акцию), за ней следуют "ЛУКОЙЛ" (ожидаемая доходность 4% при дивидендах за 2П20 в размере 220 руб. на акцию) и Газпром (ожидаемая доходность 4% при дивидендах за 2020 год на уровне 9 руб. на акцию).
Анализируя результаты за 2020 год, рынок уже ждет финансовых результатов за 1П21. Принимая во внимание значительное повышение цен на нефть и газ при относительно слабом рубле, мы видим, что индикаторы прибыли в добывающем сегменте уже достигают уровней 2П19. Например, средняя очищенная экспортная цена Юралз (за вычетом НДПИ) с начала 1К21 уже на 20% превысила уровень 4К20 и составляет $17/барр. (средняя цена Юралз с начала квартала составляет $55/барр.). Средняя цена реализации газа "Газпромом" в 1К21 достигает $188/тыс. куб. м (рассчитано нами по корзине форвардов), и это на 11% выше, чем кварталом ранее. Только в сегменте нефтепереработки пока не наблюдается улучшения рентабельности. Мы недавно обновили наши финансовые прогнозы для нефтегазового сектора, учитывая очень благоприятную ситуацию на рынке.