С текущей динамикой цен на услуги резких смягчений ДКП в России пока ждать не стоит
Инфляционные данные за апрель по расширенной потребительской корзине вышли, на первый взгляд, более чем позитивными и оказались ниже ожиданий аналитиков.
В апреле цены выросли всего лишь на 0,14% м/м или на 0,22% с учетом сезонной корректировки
С начала года инфляция составляет 3,11%, а если смотреть на SAAR инфляцию по апрелю, то можно получить цифру около 2,5-3%. При анализе "в лоб" все выглядит отлично и даже лучше прогнозов ЦБ.
Но, как и всегда, есть нюансы
Прежде всего, нас очень сильно тревожит инфляция в услугах. Темпы роста там далеко не такие приятные, как в продовольственных и непродовольственных товарах: 0,5 м/м или 0,7% с учетом сезонной корректировки, что дает инфляцию SAAR под 9%.
Тут невольно вспоминается выдержка из последней "минутки" ЦБ, где объяснялась позиция более консервативной части регулятора, которая, вероятно, и выступала за сохранение ключевой ставки.
Часть участников полагали, что устойчивая инфляция в 1к26 находилась ближе к 5% или даже выше. Они обращали внимание на сектор рыночных услуг, где сохранялись высокие темпы роста цен, и отмечали, что именно динамика цен на рыночные услуги в большей степени отражает устойчивое ценовое давление.
Описанные риски, к сожалению, никуда не ушли и на фоне готовящегося осеннего повышения тарифов на ЖКУ, вероятно, никуда не уйдут до конца года.
К тому же, нельзя забывать и про динамику денежной массы — в апреле агрегат M2 вырос на 1,5%, а годовой темп прироста увеличился до 12,5% — максимума за полгода, что ЦБ может трактовать как очередной проинфляционный риск.
Мы бы не стали радоваться раньше времени
Негатива в данных по инфляции явно нет и, опираясь на них, в целом можно увидеть, как мы придем к 4-5% инфляции SAAR по году, но с такой динамикой цен на услуги резких смягчений ДКП пока ждать не стоит.
В июне по-прежнему ждем снижения ставки на 50 б.п. и умеренно-жесткий сигнал от ЦБ.
Комментарии