С момента IPO акции "МТС Банка" скорректировались на 31%

МТС Банк (MBNK RX: БЕЗ РЕКОМЕНДАЦИИ) опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2К24. Чистая прибыль выросла на 30% г/г (+1% кв/кв) и составила 3,9 млрд руб., что соответствует ROE на уровне 19,0% (+0,1 п. п. г/г). Рост ЧПД составил 20% г/г (+16% кв/кв), до 11,2 млрд руб., за счет увеличения портфеля кредитов (+35% г/г и +2,6% кв/кв), в то время как клиентские средства снизились на 4,2% кв/кв. Чистая процентная маржа в 2К24 составила 9,6%, снизившись на 1,0 п. п. г/г в результате роста процентных ставок и увеличения стоимости фондирования (в то же время, она улучшилась на 1,2 п. п. по сравнению с 1К24).

ЧКД вырос на 44% г/г (-5% кв/кв), до 6,3 млрд руб., в основном за счёт продаж страховых продуктов на фоне роста кредитования. Стоимость риска снизилась до 6,5% в 2К24 против 8,5% в 2К23 и 8,9% в 1К24, при этом доля неработающих кредитов выросла на 0,7 п. п. кв/кв (снизилась на 1,8 п. п. г/г), до 10,8%. Операционные расходы выросли на 43% г/г за счет роста расходов на расширение продуктовых команд, в том числе IT-персонала, а также выплат в рамках программы долгосрочной мотивации менеджмента (LTI). При этом соотношение расходов и доходов увеличилось на 6,6 п. п. г/г. Достаточность капитала по нормативу Н1.0 на конец 2К24 составила 10,4%, что превышает требуемый ЦБ уровень на 1,9 п. п.

В целом результаты банка за 2К24 соответствуют ожиданиям рынка, на наш взгляд. В то же время, банк показывает относительно низкий уровень ROE по сравнению с публичными конкурентами при более низкой достаточности капитала. С момента IPO (26 апреля) акции банка скорректировались на 31% и сейчас торгуются с коэффициентом P/E 2024П на уровне 3,9х, что соответствует среднему уровню по сектору. Мы считаем, что, если ключевая ставка ЦБ надолго останется на текущем уровне или будет повышена, это может усилить давление на процентную маржу банка.