Рынок золота склоняется к сценарию военной эскалации кризиса на Украине

Судя по динамике цен на золото на этой неделе, рынок считает военную эскалацию кризиса в Украине все более вероятной.

На рынке, в большей степени в США, чем в Европе, растет спрос на "защитные активы". В то время как мы не можем исключить дальнейшей эскалации, мы считаем наиболее вероятным сценарием период сохранения повышенной напряженности. 

Произойдет ли на Украине военная эскалация или ее все-таки удастся избежать? Судя по показателям этой недели, рынок золота явно склоняется к первому варианту. В то время как рисковые активы остаются под давлением, золото подтвердило свой статус "защитного актива", и вчера цены на драгоценный металл вновь поднялись к отметке 1 900 долларов США за унцию.

На рынке вновь растет спрос на "защитные активы". На этой неделе был зафиксирован приток в 15 тонн в физически обеспеченное золото. Большая часть прироста связана с продуктами, зарегистрированными в США, в то время как продукты, размещенные в Европе, зафиксировали гораздо меньший приток, что соответствует риторике этих двух регионов.

Как уже говорилось ранее, геополитическая напряженность обычно не обеспечивает длительного роста цен на золото, если только не наблюдается устойчивое негативное воздействие на экономику и/или финансовые рынки. Мы считаем, что недавний рост цен на золото уже частично учитывает вероятность военной эскалации, хотя цены, скорее всего, подскочат, если она действительно произойдет.

Хотя мы не можем исключить возможность обострения, наиболее вероятным сценарием мы считаем фазу сохранения повышенной напряженности без серьезной военной эскалации.

Кроме того, мы по-прежнему считаем, что отказ от экспорта российских энергоносителей маловероятен из-за серьезных экономических последствий. Интересно, что ни цены на нефть, ни цены на газ не последовали за ростом цен на золото в течение этой недели.

Мы расцениваем дальнейшую эскалацию напряженности ситуации вокруг Украины как "бычью карту", которая на данный момент смещает краткосрочные ценовые риски в сторону повышения.  

Однако, как показывает история, рынок золота обычно довольно быстро теряет интерес к таким геополитическим напряженным ситуациям, опять же при условии отсутствия устойчивого негативного влияния на экономику и/или финансовые рынки. Мы считаем, что текущий конфликт не является началом нового "бычьего рынка".