Рынок жилья штормит. А GloraX растет
Рынок жилья постепенно оживает: ставка ЦБ пошла вниз, ипотечные сделки набирают обороты, условия финансирования для застройщиков смягчаются. Но восстановление идет медленно — совокупная выручка топ-20 девелоперов за полугодие все еще в минусе на 6,3%, большинство игроков пока не сумели оптимизировать издержки и продолжают показывать убытки. На этом фоне заметно выделяется GloraX, чей стабильный рост подтверждает, что с отраслью не все так плохо.
За январь–июнь компания увеличила выручку на 45% — до 27 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 28% до 9,8 млрд, сопоставимая EBITDA — на 36% до 8,6 млрд, сопоставимая чистая прибыль — на 29% до 1,6 млрд рублей.
Рентабельность по EBITDA на высоком для отрасли уровне в 32%, а коммерческие и административные расходы при этом компания удержала без изменений на уровне 12% от выручки.
Что помогает расти?
В первую очередь регионы. За год их доля в выручке выросла с 22% до 59%. GloraX расширяет присутствие за пределами Москвы и Петербурга, запускает новые очереди уже действующих проектов и выходит в новые города. Объем текущего строительства в первом полугодии достиг 790 тыс. кв. м.
Есть прогресс с долгом. Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 13,2% до 11,8%. Чистый долг/EBITDA — 2,9х, то есть ниже обозначенного компанией порога в 3х.
А теперь сравним с другими крупными игроками. У «Самолета» выручка за первое полугодие упала на 31%, чистый убыток составил 22,3 млрд рублей. У «Эталона» выручка снизилась на 10%, чистый убыток — 13,2 млрд. У ЛСР выручка почти не изменилась (+0,7%), но компания также получила крупный чистый убыток.
По сравнению с конкурентами GloraX продолжает расти уже который период подряд. Региональная экспансия дает компании новый источник продаж, рост масштабов не съедает рентабельность, а долговая нагрузка остается под контролем.
Пока что GloraX демонстрирует редкую для отрасли способность расти, сохраняя маржинальность и финансовую дисциплину. Устойчивые результаты — хороший сигнал рынку. Теперь главные вопросы для инвесторов — сколько этого роста уже заложено в цену акций и возможный потенциал дальнейшего апсайда, а также способность компании поддерживать достигнутые темпы дальше.
Комментарии