Рынок ждёт решительного шага от ЦБ
В эту пятницу совет директоров Банка России будет принимать решение по ключевой ставке. Большинство аналитиков, опрошенных крупными изданиями, прогнозируют снижение ставки на 2 пункта – с 20% до 18% годовых. Также на более существенное снижение намекали представители регулятора, на этом настаивают и отдельные представители бизнеса.
Сам ЦБ в июльском выпуске бюллетеня «О чем говорят тренды» пишет, что темпы роста цен в июне 2025-го замедлились до 4% в годовом выражении – но если исключить валютный эффект, инфляция составит около 6%.
Тем временем, банки предлагают максимальную доходность по своим вкладам на уровне ключевой ставки, как видно в вертикали «Финансы» в поиске Яндекса.
Стоит помнить, что получить максимальную ставку по рынку может быть непросто (там обычно есть дополнительные условия), но банковские депозиты по-прежнему позволяют зафиксировать на определенный срок доходность, сопоставимую с ключевой ставкой ЦБ.
А что думает рынок про ставку?
Одним из индикаторов настроения инвесторов по поводу ключевой ставки является индекс российских гособлигаций (RGBI). Помимо того, что на графике видно куда «текут» большие деньги, на него также опирается и ЦБ РФ, когда пытается оценить настроение инвесторов.
И что же нам сейчас говорит этот индекс?
На момент написания этого текста индекс находится на отметке 118 пунктов, и с начала года показатель вырос на 12 пунктов. Напомню, как это все работает — если RGBI растет, это значит, что инвесторы покупают ОФЗ, номинальная цена облигаций растет, и полная доходность инструмента снижается из-за спроса.
То есть, рынок ожидает в ближайшее время снижения краткосрочных ставок (ключа), и фиксирует текущие доходности, которые можно заработать при меньшем риске, чем в тех же акциях. Сейчас индекс находится на том же уровне, на котором он был в марте-феврале 2024 года, когда ключ находился на уровне 16%.
И как это можно интерпретировать — рынок закладывается не просто под обычное снижение ключа, а под снижение на 2% или более. Я бы, конечно, более резких скачков не ожидал, кроме снижения до 18%, но рынок всегда живет ожиданиями на пару месяцев вперед, а ряд аналитиков уже заявляют, что по осени будут ждать ключ в районе 15%, что совпадает с текущими настроениями на рынке ОФЗ.