Рынок застыл в режиме ожидания

Торги понедельника не дали рынку нового импульса, но чётко обозначили текущее состояние — утрата уверенности при отсутствии поводов для распродажи. Индекс МосБиржи закрыл вечернюю сессию вблизи 2740 пунктов, сохранив достижения второй половины прошлой недели, однако характер движения указывает на рост нервозности: попытки продолжить восходящий тренд быстро сменялись фиксацией прибыли.

Главным фундаментальным фактором остаётся бюджет. Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за 2025 год подтвердила системность проблемы: нефтегазовые доходы сократились почти на четверть год к году, а дефицит достиг 5,6 трлн рублей. Эти цифры полностью укладываются в сценарий, ранее обозначенный рынком: высокие ставки — надолго, а пространство для стимулирующей политики отсутствует.

Для вторника важен не сам факт дефицита, а его восприятие рынком. Снижение НГД при одновременном росте ненефтегазовых доходов усиливает перекос в сторону фискальной нагрузки и поддерживает ожидания сохранения жёсткой денежно-кредитной политики. Это продолжает давить на ОФЗ: дальние выпуски остаются у ключевых уровней поддержки, и отскок пока не получает подтверждения.

Внешний триггер — ожидаемая встреча представителей России и США на полях Давоса. Рынок не закладывает быстрых решений, но любой сигнал о продолжении диалога способен удерживать индекс выше 2700 пунктов. При этом отсутствие конкретики уже не выглядит поводом для резкой распродажи.

Понедельник обозначил важный сдвиг: лидерство постепенно переходит от электроэнергетики к металлургии и добыче. Рост цен на цветные металлы, усиление интереса к золоту и технические сигналы по отраслевому индексу указывают на продолжение среднесрочного тренда.  В контексте глобальной дедолларизации и структурного дефицита ресурсов металлы всё меньше воспринимаются как чисто циклический актив и всё больше — как стратегический хедж.

Корпоративный фон остаётся фрагментированным, но насыщенным:

ЭсЭфАй резко вырос на ожиданиях решений совета директоров. Рынок закладывает либо развитие истории с Европланом, либо более масштабную реструктуризацию активов. Волатильность здесь будет высокой и во вторник.

Астра подтвердила интерес к стратегическому партнёрству без привлечения внешнего финансирования. Потенциальное участие госкорпораций усиливает восприятие бумаги как защитной IT-истории.

Газпром нефть и сделки с зарубежными активами (NIS, проекты Лукойла в Мексике) формируют тренд на частичную монетизацию внешних активов — позитивно для баланса, но нейтрально для краткосрочных котировок.

Золотодобытчики (Селигдар и др.) получают прямую поддержку от цен на золото и выглядят сильнее рынка в целом.

Whoosh подтвердил замедление темпов роста — рынок продолжает пересматривать ожидания по ранее «перегретым» историям роста.

Базовый сценарий на 20 января — консолидация в диапазоне 2720–2780 пунктов по индексу МосБиржи. Пробой вверх возможен только при позитивных сигналах с Давоса или продолжении роста сырьевых рынков. Давление вниз ограничено сохраняющимся спросом на дивидендные и защитные истории.

Рынок остаётся в фазе консолидации, где выигрывают не те, кто угадывает новости, а те, кто заранее понимает структуру риска. В таких условиях решающим фактором становится не скорость реакции, а готовность к резким, но краткосрочным движениям — как вверх, так и вниз.

Предстоящие корпоративные события

• Сбербанк: SBER: РПБУ за 12 мес. 2025 г.
• Henderson: HNFG: Операционные результаты за 12 меc. 2025 г.