Рынок заложил в цены стрессовый сценарий
На среднесрочном горизонте технический взгляд на индекс МосБиржи остаётся негативным. Он вышел вниз из крупной многолетней консолидации, и это само по себе меняет характер рынка — пробой такого масштаба обычно требует времени на «переваривание».
На фоне сильной локальной перепроданности были попытки отскока, но импульс роста оказался краткосрочным и быстро иссяк. Это симптоматично — рынку не хватает силы удерживать позитив даже на конкретных корпоративных новостях, что само по себе говорит о слабости покупателей на этом этапе.
С фундаментальной точки зрения, на рынок давят макро и геополитика одновременно. Мирный трек окончательно забуксовал, и инвесторы уже не реагируют на отдельные позитивные новости — усталость от затянувшегося ожидания снижает чувствительность к позитиву.
С другой стороны, последние недельные принты по инфляции вызывают опасения по поводу решения ЦБ по ключевой ставке на ближайшем заседании.
На наш взгляд, рынок уже заложил в цены не просто паузу в снижении ставки, а возможность разворота ДКП в сторону более жёсткой политики. Для рынка это стрессовый сценарий: ранее консенсус закладывал шанс увидеть single digit по ставке уже в 2027 году, и его пересмотр — это болезненная переоценка ожиданий.
На этом фоне кривая бескупонной доходности (КБД) сдвинулась вверх — особенно на дальнем конце. Длинные выпуски, например ОФЗ 26248, уже торгуются с доходностью к погашению 16,4%. Такой масштаб сдвига кривой — это серьёзный встречный ветер для рынка акций: высокая доходность в ОФЗ создаёт реальную "безрисковую" альтернативу и заметно снижает аппетит к риску у инвесторов.