Бури в стаканах

Продолжу вчерашнюю тему. Рынок облигаций (ВДО – в особенности) в понедельник снова обвалился. Напомню, это после снижения КС до 16% в пятницу. Вчера вниз двинулся даже Индекс ОФЗ.

Что меня до сих пор успокаивало: доходности в нашем сегменте много какие риски перекрывают. На входе в коррекцию их средняя уже превышала 25% к погашению, сейчас превышает 30.

Что меня при этом беспокоит больше и больше: с такими доходностями эмитенту сложно привлечь какие-то деньги, тем более возвратные.

Да, на рынке облигаций свет клином не сошелся. Но отдаленно и пока без понимания наблюдаю за напряженностью вокруг МКБ (7 место по активам) и предполагаю, что проблемы с предоставлением денег заемщикам могут быть и у банков. Не потому, что этих денег нет, а потому что нет воли их выдавать.

Вообще, когда синхронно падают котировки облигаций разного калибра, акций и инвалют, это как будто говорит о потребности в свободных рублях, возможно, острой.

Не знаю еще, в кредитном кризисе ли мы уже (это когда не хватает ни ликвидности, ни доверия). Или только в обычной эмоциональной коррекции рынка облигаций, как я до сих пор и считал. Но шанс не выбор первого ответа уже есть.

Практические выводы для меня такие:

• Новые размещения облигаций в ближайшие недели под вопросом. Те, кому обязательно нужно занять, в зоне повышенного риска.
• Наша облигационная стратегия, не идеально, но готова к шторму: облигации в портфелях короткие и доходные, денег – от пятой до третьей части.
• По мере проседания рынка, если оно продолжится, буду воспринимать его как накопление не столько возможностей, сколько рисков. Т. е. не спешить покупать.
• А покупки и возврат в русло возможностей будут не раньше хорошо заметного отскока. Доходности позволяют не искать дна.

Не является инвестиционной рекомендацией.