В акциях инвесторы продолжают выбирать отдельные истории

Азиатские рынки начали четверг снижением на фоне нового витка напряженности на Ближнем Востоке и роста нефти выше $100 за баррель. Инвесторы закладывают усиление инфляционных рисков перед публикацией данных по ценам производителей и рынку труда США, которые могут повлиять на траекторию ФРС. Доходность 10-летних казначейских облигаций США держится около 4,85%, несмотря на расширение программы Минфина по выкупу длинного долга. Рынок воспринял действия властей скорее как сигнал слабости: попытка сдержать рост стоимости заимствований пока не меняет фундаментального давления на американский долговой рынок.

Главный фактор для сырьевых рынков - нефть. Brent впервые с июля поднялся выше $100 за баррель на фоне риска перебоев с поставками и расширения конфликта на Ближнем Востоке. Дорогая нефть поддерживает сырьевые валюты и нефтяной сектор, но одновременно усиливает инфляционные риски для мировой экономики. Дополнительное давление могут оказать данные ОПЕК по рынку нефти и динамика запасов в США. Золото сохраняет высокие уровни как защитный актив на фоне геополитики и проблем с глобальным долгом.

Российский рынок остается заложником внешнего фона и ожиданий по геополитике. После попытки восстановления индекс МосБиржи снова испытывает давление: инвесторы не готовы агрессивно наращивать позиции перед выходными и важными событиями второй половины сентября. Технически рынок держится около зоны поддержки 2230 пунктов, но устойчивого разворота пока нет. Основной драйвер остается прежним - переговорный процесс и ожидания возможного снижения геополитической премии. При позитивных сигналах рынок способен быстро отыграть часть падения, однако без внешнего катализатора фундаментальная история остается слабой.

Заседание Банка России 11 сентября станет скорее проверкой ожиданий, чем событием, способным изменить тренд. Вероятность небольшого снижения ставки на 0,25 п.п. остается высокой, но пространство для агрессивного смягчения ограничено. Инфляция замедлилась, но инфляционные ожидания населения остаются высокими, а рост нефти к $100 создает новые риски через импортируемую инфляцию. При этом экономика демонстрирует признаки охлаждения: промышленность испытывает давление дорогого кредита, PMI обрабатывающих отраслей остается ниже 50 пунктов, компании сталкиваются с дефицитом ликвидности. Главный вопрос для рынка - не решение сентября, а возможность увидеть ставку около 12% в 2027 году. Пока такой сценарий выглядит слишком оптимистичным.

Бюджетная ситуация остается двойственной. Август показал разовый профицит за счет дивидендных поступлений, но накопленный дефицит бюджета остается высоким - около 5,8 трлн рублей с начала года. По итогам года рынок по-прежнему закладывает дефицит порядка 6-6,5 трлн рублей. Ненефтегазовые доходы растут быстрее плана за счет налоговых поступлений, однако расходы увеличиваются, а нефтегазовая часть бюджета остается чувствительной к ценам и внешней конъюнктуре. Дополнительным фактором давления на рынок облигаций остаются высокие ставки: Минфин начал возвращаться к размещению фиксированных выпусков, но стоимость заимствований остается около 15% и выше.

В акциях инвесторы продолжают выбирать отдельные истории, а не рынок в целом. Поддержку индексу оказывает нефтяной сектор, прежде всего «Лукойл», который остается одним из главных бенефициаров роста нефти и слабого рубля. При этом большинство отраслей испытывают давление высокой ставки: девелоперы, потребительский сектор и компании с высокой долговой нагрузкой остаются под риском. Металлурги получают поддержку от валютного фактора, но восстановление спроса остается неопределенным. Банковский сектор остается под давлением из-за высокой стоимости фондирования и риска ухудшения качества кредитного портфеля.

На горизонте ближайших недель рынок, вероятно, останется волатильным. Основная ставка инвесторов - на геополитику и бюджетный цикл. После внесения бюджетных параметров и появления большей ясности по денежно-кредитной политике может сформироваться более устойчивое направление движения. Пока российские акции остаются рынком событий: фундаментальные показатели компаний важны, но премия за риск и внешние факторы продолжают доминировать.

Основные корпоративные события российского рынка 10 сентября:

• Диасофт - ВОСА, рассмотрение вопроса дивидендов за I полугодие 2026 год;
• Путин проведет совещание с членами правительства РФ;
• Ожидается публикация ежемесячного отчета ОПЕК по рынку нефти;
• Nvidia примет участие в технологической конференции Goldman Sachs Communacopia;
• Oracle, Adobe и Macy’s публикуют квартальные результаты;
• Минфин продолжает размещения ОФЗ после возвращения к фиксированным выпускам.