Рынок уже закладывает в цены договоренность Греции с частными кредиторами и запуск нового раунда программы LTRO от ЕЦБ

Учитывая, что наступившая неделя обещает быть слабо насыщенной на публикацию важной макроэкономической статистики из США, мы полагаем, что внимание рынка будет приковано к новостям из Еврозоны, где уже традиционно в качестве ключевых тем выступают переговоры о реструктуризации греческих долгов для частных держателей (PSI), а также поиск консенсуса между властями страны и "тройкой" по вопросу утверждения нового пакета финансовой помощи. Негативные новости, поступившие из Греции на минувших выходных, вновь качнули "маятник ожиданий" рынка в сторону сценария, подразумевающего дефолт по долгам страны, что, в свою очередь, оказывает давление на аппетит инвесторов к риску в регионе. С другой стороны, на текущей неделе состоится очередное заседание ЕЦБ, по итогам которого рынки могут скорректировать ожидания по объему второго раунда программы заимствований для европейских банков (LTRO). Опубликованная в пятницу январская статистика из США по рынку труда преподнесла инвесторам позитивный сюрприз. Количество новых рабочих мест, созданных за прошедший месяц в частном секторе, вернулось на докризисные уровни, превысив консенсус-прогноз на 60%. При этом безработица (unemployment) снизилась до минимального уровня с февраля 2009 г. Мы полагаем, что не стоит переоценивать влияние данной статистики на финансовые рынки. Во-первых, улучшение ситуации на американском рынке труда может носить временный характер, т.к. увеличение количества новых рабочих мест сопровождалось заметным снижением (почти в 2 раза) количества трудящихся, не вышедших на работу по причине неблагоприятных погодных условий (по сравнению со средним для января значением за последние 5 лет). Во-вторых, по мнению некоторых экономистов, обнародованные данные пока не окажут существенного влияния на кредитно-денежную политику регулятора, т.к. показатель занятости (employment to population ratio), на котором сфокусировано внимание главы ФРС, не продемонстрировал признаков улучшения ситуации. Мы ожидаем в лучшем случае нейтральной динамики рисковых активов на мировых финансовых рынках в феврале, предполагая, что большая часть позитивных новостей из европейского региона уже "заложена" в цены, а макроэкономический фон в США и Китае, скорее всего, начнет ухудшаться (после череды позитивных сюрпризов в январе). Радикальные меры ЕЦБ, поспособствовавшие улучшению ситуации на денежном рынке Еврозоны, а также прогресс в переговорах о реструктуризации греческих долгов, уже нашли отражение в снижении премий CDS (суверенных и компаний финансового сектора) на фоне роста курса евро и опережающей динамики акций европейских банков в январе. При этом мы полагаем, что рынок уже "закладывает в цены" нахождение консенсуса между правительством Греции и частными держателями греческих долгов по вопросу их "добровольной" реструктуризации, а также на запуск нового раунда программы LTRO от ЕЦБ.