Рынок умеет "переобуваться" быстрее, чем инвесторы успевают осмыслить происходящее

Важно понимать что произошло на самом деле. Нефть росла не потому, что миру вдруг стало не хватать спроса или предложения. Она росла на ожидании дефицита — на страхе. Самый главный вопрос заключался в том, на сколько были подготовлены резервы стран импортеров? И, как мы видим, не все были к этому готовы (Тайланд, Филиппины и т.д.). И этот страх отразился в намерении высвободить 400 млн. баррелей резервов, которых, по моим подсчетам, хватило бы на 47-52 дня. Логика цифр может быть подвергнута сомнению, так как нет четкого понимая сколько смогли логистически направить в обход Ормузского пролива (последние данные, что смогли пустить 5-7 млн. баррелей в обход, что все равно создает значительное выпадение предложения).

А как чувствуют себя наши нефтегазовые гиганты на фоне ослабления напряжения?

Наиболее чувствительная коррекция прошла в Роснефти, как главного бенефициара. Гэп в 7,7% на утренних торгах среды показал спекулятивную зависимость котировок. Однако слома общей восходящей структуры не произошло, но значительная часть спекулянтов вышла из позиции и это хорошо, так как это максимально возвращает котировки компании к фундаментально обоснованному уровню. Уровень 430-475 остается объективной оценкой, однако, если конфликт продолжит набирать свои обороты, финансовые показатели компании за первое полугодие будут значительно лучше заявленного прогноза. Считаю интересным подкупать бумагу на просадке и держать в среднесрочном портфеле (таргет 520-550). Напомню, что отчет за 2025 год был максимально плачевным: выручка (- 19%), чистая прибыль (-73%), FCF (-46%). Но я сейчас максимально концентрирую внимание на долговой нагрузке компании и там все стабильно — ЧД/Ebitda 1,5х.

Лукойл по-прежнему выглядит, как базовая ставка: устойчивая, дивидендная, без лишних сюрпризов (маленький сюрприз, кто все таки купит зарубежные активы компании и купят ли вообще на фоне конфликта на Ближнем Востоке).
Ориентир в районе 7000–7800 руб. выглядит реалистично даже в более спокойной нефти.

Газпром остается отдельным случаем. Здесь слишком много политики и слишком мало предсказуемости.
140–220 руб. — это, скорее, сценарный коридор, чем уверенный таргет.

А вот Новатэк по-прежнему воспринимается, как более «качественная» история.
Даже с учетом коррекции диапазон 1400–1600 руб. выглядит оправданным, особенно если смотреть не на неделю, а дальше. Надо поздравить компанию, так как впервые с ноября 2025 года Ямал СПГ направил свою партию сжиженного газа в Китай и продолжает планомерно уменьшать долю Европейского рынка в пользу Азии. Дополнительное улучшение финансовых показателей компании будет связано и с увеличением импорта ЕС до рекордного значения в марте. Плюс ЕС не будет запрещать импорт российского СПГ с 2027 года. Общая динамика и объемы в акции говорят о высокой заинтересованности не спекулянтов, а фундаментального капитала.

Фосагро для меня сейчас неоднозначный победитель в этой ближневосточной истории.

С одной стороны, действительно можно увидеть прямую корреляцию роста котировок и роста стоимости энергоносителей. Мы прекрасно понимаем, что дефицит качественных удобрений для рынка — это серьезный удар по ценам на продовольствие. Основная спекулятивная часть история связана именно с будущим улучшением финансовых показателей. Но будет ли эта прибыль значительной? А если она будет значительной, то не заберут ли ее в виде налога на сверхприбыль?

Также важный вопрос: почему компания не выпустила 2 апреля отчет за 4 квартал 2025 года? Подвешен вопрос и о дивидендах. Да, они не слишком щедрые, но стабильность выплат намного более важна сейчас, чем размер. Плюс инфраструктура компании активно подвергается атаками БПЛА, что несет дополнительные риски. В краткосрочной перспективе не вижу большого потенциала для спекуляций, но иметь качественного мирового игрока для портфеля — это как плюс, картины не испортит, но и ярких красок не часто даст.  Диапазон 7000-7500 считаю наиболее объективной оценкой на текущем рынке, и помним, что цены на серу растут быстрее, чем цены на удобрения.

Индекс Московской биржи пребывает в унынии. Яркие идеи нефтегазового сектора уходят на задний план, а на первый план выходит вновь динамика недельной инфляции и ожидание продолжения снижения ключевой ставки. До появления новых новостей по урегулированию конфликта с Украиной рынок продолжит балансировать в диапазоне 2700-2880. Актуальные идеи спрятаны в консервативные инструменты с фиксированной доходностью и качественные банковские истории (Сбербанк, Т-Инвестиции). А для остроты ощущений в ближайшие 2-3 недели мы еще сможем воспользоваться всплеском активности в нефтегазовых фьючерсах. Советую ремень безопасности не отстегивать — риск тряски не исключен.