Рынок труда США в апреле сохранил устойчивость

Опубликованный отчет BLS за апрель поддерживает аргумент, что рынок труда в США сохраняет устойчивость и пока не требует снижения процентной ставки. Так, в апреле безработица осталась на низком уровне (4,3%), а число вновь созданных рабочих мест составило 115 тыс (почти вдвое выше консенсус-прогноза 62 тыс) после 185 тыс рабочих мест в марте (оценка была пересмотрена в сторону повышения). В частном секторе в апреле создано 123 тыс рабочих мест после 190 тыс в марте, оба значения являются вполне позитивными. В среднем за последние 3 месяца прирост рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США составил 48 тыс. Данные прироста рабочих мест за март были пересмотрены в сторону повышения – до 185 тыс с прежней оценки 178 тыс, а за февраль – в сторону снижения – до -156 тыс с прежней оценки -133 тыс. (на плохие данные в феврале оказали влияние забастовки в системе здравоохранения и негативные погодные условия). Суммарно численность созданных рабочих мест за февраль и март пересмотрена в сторону снижения на 16 тыс.

Как известно, отчет BLS строится на основе двух независимых опросов – опроса компаний и опроса домохозяйств. По данным опроса компаний, в апреле рост числа рабочих мест наблюдался в здравоохранении (37 тыс.), транспорте и складском хозяйстве (30 тыс.) и розничной торговле (22 тыс.). Занятость в федеральном правительстве продолжала снижаться (-9 тыс.), а также отмечалось сокращение занятости в информационном секторе (-13 тыс.) и обрабатывающей промышленности (-2 тыс.).

Тем не менее, отчет выявляет и то, что рынок труда сейчас находится не в самой сильной форме. Об этом говорит сокращение как рабочей силы (характеризующей предложение труда, т.е. занятых и безработных, находящихся в активном поиске работы), так и спроса на нее (снижение численности занятых и увеличение численности занятых неполный рабочий день). Так, в соответствии с опросом домохозяйств, число занятых за месяц сократилось на 216 тыс., число безработных увеличилось на 134 тыс., число занятых неполное время по экономическим причинам (хотели бы работать полный день, но не смогли найти такой тип занятости) возросло на 445 тыс. Доля рабочей силы в трудоспособном населении (participation rate) опустилось до 61,8%, минимума с 2021 г.

За последние 12 месяцев численность рабочей силы сократилась на 1,05 млн чел, а participation rate – с 62,6% до 61,8%. Как сообщает Reuters, c учетом сокращающейся рабочей силы вследствие демографических факторов и антииммигранской политики действующей администрации, по оценкам аналитиков, американской экономике сейчас достаточно создавать от нуля до 50 000 рабочих мест в месяц, чтобы это соответствовало росту численности трудоспособного населения без увеличения безработицы. То есть, рынок труда пока остается в равновесии – относительно медленные темпы найма компенсируются невысоким уровнем увольнений и более медленным увеличением предложения труда.

Прирост средней почасовой оплаты труда (один из индикаторов инфляционного давления) остается умеренным. Средняя почасовая заработная плата в частном несельскохозяйственном секторе США выросла в апреле на 0,2% м/м, как и в марте, ниже консенсус-прогноза 0,3% м/м. В годовом выражении рост немного ускорился - до 3,6% г/г против 3,4% г/г в марте, ниже консенсуса в 3,8% г/г. Это подтверждает мнение председателя ФРС Дж. Пауэлла о том, что рынок труда сейчас не «перегрет» и не создает инфляционного давления.

Между тем, на рынке труда происходят структурные изменения, связанные с внедрением ИИ. Так, по данным консалтинговой компании Challenger, Gray & Christmas, в апреле работодатели в США объявили о 83 387 сокращениях рабочих мест, что является самым высоким показателем за три месяца. Это выше, чем 60 620 в марте, но на 21% меньше, чем в том же месяце прошлого года. С начала года работодатели объявили о 300 749 сокращениях рабочих мест, что на 50% меньше, чем за тот же период прошлого года. При этом технологический сектор внес наибольший вклад (85 411), а ИИ стал причиной 49 135 сокращений в этом году и занимает третье место среди причин планируемых увольнений.

Данные дают картину ситуации на рынке труда, которая (пока) выглядит достаточно неплохо и не требует реакции ФРС в виде смягчения ДКП, позволяя ей сосредоточиться на рисках инфляции, которые вследствие роста цен на энергоресурсы из-за ближневосточного конфликта, по крайней мере, в краткосрочной перспективе представляются более высокими, чем риски для рынка труда. Реакция рынков (фьючерсы CME на ставку ФРС) выражается в подтверждении ожиданий длительного сохранения ставки на текущем уровне.

Фьючерсы показывают по-прежнему уверенность более 93% в сохранении процентной ставки ФРС на текущем уровне 3,5-3,75% на ближайшем заседании 17 июня, и ожидания ее сохранения без изменений до конца года (вероятность этого оценивается сейчас в 75%, оценка вероятности снижения на 25 б.п. составляет около 10%, а вероятность повышения оценивается около 13%). С учетом «спокойных» данных по рынку труда, рынок сейчас уделяет основное внимание новостям с Ближнего Востока, где появились очередные хрупкие надежды на возобновление переговоров США и Ирана, а также данным по инфляции, которые выйдут уже в начале следующей недели.

Кроме того, 15 мая заканчивается срок полномочий председателя ФРС Дж. Пауэлла, возглавляющего американский центробанк с 2018 г. Однако его мандат в Совете управляющих ФРС сохраняется до 2028 г., и Пауэлл выразил намерение пока остаться там. Его место во главе ФРС, скорее всего, займет номинированный Д. Трампом кандидат К. Уорш, который уже был одобрен банковским комитетом Сената, но должен быть еще утвержден Сенатом. В качестве кандидата на пост председателя Федеральной резервной системы Уорш выступает за сокращение раздутого баланса ФРС, переосмысление методов измерения инфляции и отказ в коммуникации ФРС от прогнозных сигналов о будущих действиях, чтобы эти сигналы не ограничивали свободу выбора предстоящих решений ФРС. Основной вопрос для рынка сейчас состоит в том, как новому председателю ФРС удастся балансировать между давлением со стороны Д. Трампа, добивающегося существенного снижения процентной ставки, и сдвигом настроений комитета по открытым рынкам в сторону отказа от сигнала снижения процентной ставки в ближайшем будущем.

Прирост рабочих мест по месяцам, тыс.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».