Рынок становится более фрагментированным
Азиатские рынки начали пятницу разнонаправленно, несмотря на рекордные закрытия индексов Уолл-стрит накануне. Участники торгов продолжают оценивать последствия роста доходности казначейских бумаг США и возможные риски, связанные с истекающим 9 июля сроком заключения новых торговых соглашений администрацией Трампа. На этом фоне основные биржи региона ведут себя осторожно: Nikkei прибавил около 0,3%, но Hang Seng и KOSPI снижаются, отражая сомнения инвесторов в эффективности торговой политики Вашингтона.
Дополнительным фактором неопределенности стало то, что рынки США закрыты на празднование Дня независимости, и участники рынка не получают новых сигналов от ключевых индексов. Тем временем, несмотря на одобрение масштабного бюджета, который увеличит дефицит США на $3,4 трлн, доллар остается относительно устойчивым, частично скорректировавшись вниз на утренних торгах, но в целом удерживаясь на повышенных уровнях. Инвесторы переоценивают вероятность смягчения денежно-кредитной политики ФРС в июле после сильных данных по занятости. Теперь ожидания снижения ставки в июле практически исчезли, что может сдерживать аппетит к риску в краткосрочной перспективе.
На сырьевых рынках баланс остается хрупким. Нефть марки Brent торгуется в районе $68,8 за баррель, демонстрируя признаки стабилизации, однако падение ниже $70 фиксирует возвращение давления со стороны избыточных поставок, слабого спроса и высокой активности спекулянтов. В июне рост цен на фоне геополитических факторов оказался кратковременным, а текущие уровни снова ставят под вопрос устойчивость нефтяных доходов ключевых экспортеров. Urals торгуется значительно ниже Brent, и при возвращении к $50 за баррель бюджетные риски для России усилятся. Золото пока сохраняет поддержку выше $3300 за унцию, но рост доходностей облигаций США может ограничить дальнейшее движение вверх. Газ в Европе держится выше $400 за тыс. кубометров, что сохраняет комфортную экспортную маржу, но тренд зависит от погодных факторов и китайского спроса.
Российский рынок, несмотря на относительную стабильность глобального фона, остается под давлением внутренних факторов. Индекс МосБиржи продолжает консолидацию в диапазоне 2700–2900 пунктов, не решаясь на выход из боковика. Попытки роста вчера на новостях о телефонном разговоре Путина и Трампа быстро сошли на нет после того, как стало понятно, что встреча президентов не обсуждалась, а содержательная повестка разговора касалась в основном текущих позиций по Украине.
На этом фоне инвесторы вернулись к реальности: неопределенность вокруг бюджетной политики, давление на нефтегазовые доходы и подготовка к масштабной бюджетной консолидации задают пессимистичный тон. Минфин в июле резко увеличит объем продаж валюты из ФНБ — почти 10 млрд руб. в день, а при текущих ценах на нефть ликвидных резервов хватит менее чем на полтора года. Это означает, что либо доходы бюджета должны резко вырасти, чего не предвидится, либо расходы — быть существенно сокращены. Любой из этих сценариев подразумевает охлаждение экономики и усиление рецессионных настроений. В этом контексте ожидания по ключевой ставке становятся всё более противоречивыми: несмотря на заявления о возможности снижения на 100 б.п., экономическая неопределенность может заставить ЦБ ограничиться более осторожным шагом, чтобы сохранить буфер для осени.
На рынке акций внимание инвесторов сосредоточено на отдельных историях. Девелоперы стали лидерами роста недели (+14%), продолжая получать поддержку от высокой маржи и низкой ставки по льготной ипотеке. Бумаги Мечела также в фокусе после оптимистичных заявлений о возможности снижения долговой нагрузки с 2027 года. В то же время «Лукойл» демонстрирует слабость без очевидных фундаментальных причин, тогда как Газпром удерживает рынок от более глубокой коррекции. Бумаги ЮГК резко обвалились на вечерней сессии — более чем на 16% — после введения ограничений на операции рядом брокеров. В целом рынок становится всё более фрагментированным: рост отдельных акций происходит на фоне общего ухудшения настроений и ухода части инвесторов в кэш.
В ближайшие сессии динамика рынка будет зависеть от инфляционных данных в России и подтверждения сценариев по ключевой ставке. ЦБ уже сигнализирует готовность к крупному снижению, однако ситуация с доходами бюджета и распродажей ФНБ требует осторожности.
До тех пор, пока индекс МосБиржи не выйдет за пределы 2700 или 2900 пунктов, говорить о формировании устойчивого тренда рано. Краткосрочные идеи в основном сосредоточены вокруг дивидендных историй: сегодня последний день с дивидендами у МТС (15,3% доходности), ЧКПЗ, Инарктики и других эмитентов. Это обеспечивает определенную поддержку, но уже после отсечек возможна волна фиксации. Ситуация на внешнем рынке также не способствует агрессивным покупкам: неопределенность вокруг пошлин, отсутствие договоренностей США с рядом торговых партнеров и рост долга Штатов усиливают нервозность. Поэтому ближайшие дни, скорее всего, пройдут в режиме повышенной избирательности, с фокусом на ликвидные акции с понятной доходностью и умеренным риском.