Рынок США - туристы приготовились к путешествиям
По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы закрылись в положительной зоне. Позитивная динамика сохранялась в циклических секторах, что на наш взгляд, связано с дальнейшим снижением количества случаев заражений COVID-19 в США. В лидерах роста по-прежнему находились акции, связанные с туристскими услугами, результаты опроса Monmouth University на прошедшей неделе показали, что 8 из 10 американцев готовы или уже путешествует.
Несмотря на рост доходностей на долговом рынке (10-летние трежерис – 1,95%) акции технологических компаний средней и малой капитализации показывали опережающую динамику относительно рынка, что указывает в определенной степени на снижение опасений инвесторов касательно оценок компаний.
Gilead Sciences отчиталась за 4 кв. Выручка $7,2 млрд (на 9% выше консенсуса, превышение за счет Veklury). Без Veklury рост выручки +7% кв/кв и +8% г/г. Продажи Veklury (remdesevir) $1,4 млрд (на 56% выше ожиданий). EPS $0,69 (на 56% ниже консенсуса в $1,59).
Причиной расхождения EPS с ожиданиями стали два фактора. Во-первых, было неожиданное урегулирования судебного спора с GlaxoSmithKline (GSK) по Biktarvy, в ходе которого Gilead разово заплатила GSK $1,25 млрд и будет платить роялти в 3% от будущих продаж Biktarvy. Во-вторых, консенсус не учитывал инвестиции в партнерские разработки с компанией Arcus ($625 млн).
Прогноз на 2022: выручка в рамках ожиданий, прибыль хуже ожиданий. Прогноз по выручке на 2022 год $23,8-24,3 млрд (консенсус $24 млрд), что подразумевает рост +2-4% г/г. Прогноз по EPS $6,2-6,7 ниже консенсуса в $6,92, опять же из-за урегулирования спора с GSK.
ВИЧ: компания сохраняет лидерство благодаря Biktarvy. Выручка сегмента $4,5 млрд (на 4% выше консенсуса). Продажи Biktarvy $2,5 млрд (+11 кв/кв, +22% г/г, на 3% выше ожиданий). Biktarvy остается лидирующим препаратом для лечения ВИЧ в США (42% рынка). На все препараты Gilead приходится 75% рынка ВИЧ в США.
Онкология: хуже ожиданий из-за омикрона. Выручка Trodelvy $119 млн (+17% кв/кв и +84% г/г, на 1% ниже ожиданий). Выручка Yescarta и Tecartus составила $239 млн (+8% кв/кв и +47% г/г, на 6% ниже ожиданий).
Гепатит: падение выручки от Гепатита С и рекордная выручка от Гепатитам Б и Д. Выручка от Гепатита С $393 млн (-8% кв/кв и -7% г/г). Выручка от Гепатита Б и Д $265 млн (+7 кв/кв и +9% г/г).
Драйверы роста. Важным драйвером роста акций могут стать данные по фазе 3 испытаний Trodelvy для лечения HR+/HER2- рака груди (3 линия терапия, потенциал рынка около $3 млрд), которые будут опубликованы в марте.
По итогам отчётности мы подтверждаем рекомендацию BUY, но понижаем целевую цену с $85 до $82 (потенциал роста 28%) на срок в 1 год на фоне включения в прогноз выплат роялти компании GSK.
Компания Pinterest предоставила положительную квартальную отчетность. Выручка за квартал $847 млн (+ 20% г/г, на 2% ниже консенсуса). Скорректированная EBITDA $351 млн (на 7% лучше ожиданий, маржа 41%). Число активных пользователей (MAU) снизилось на 6% г/г и на 3% кв/кв до 431 млн (на 4% ниже ожиданий). Компания показала первый год положительной прибыли по US GAAP.
Число MAU в США снижается третий квартал подряд. В 4кв. количество MAU снизилось на 12% г/г до 86 млн. В качестве причин менеджмент указал ослабление пандемии и конкуренцию со стороны сервисов коротких видео. Также менеджмент отмечает, что половина падения MAU кв/кв связано со снижением поискового трафика из-за обновления алгоритмов Google в ноябре. Менеджмент полагает, что дальше отток из-за смягчения ограничений от COVID-19 уже не будет оказывать существенного влияния на бизнес, однако, останется влияние со стороны поисковых алгоритмов и конкуренции.
Выручка на пользователя лучше ожиданий. Глобальный ARPU $1,93 (на 5% выше ожиданий). ARPU в США $7,43 (+47% г/г и на 4% выше ожиданий). Международный ARPU $0,57 (+82% г/г) против ожиданий в $0,53. Основной вклад в рост глобального ARPU был со стороны крупных ритейлеров и международных рынков. Из-за проблем с цепочками поставок сохраняется давление на ARPU от рекламодателей из потребительского сектора.
Прогноз хуже ожиданий, особенно в части операционных расходов. Касательно MAU, компания не дала прогноза, отметила только, что на 1 февраля в США 86,6 млн MAU (на 1% выше уровня 4 кв.), а глобальных MAU было 436,8 млн (на 1% выше 4 кв.). Рост выручки в 1 кв. ожидается на 15–20% г/г (консенсус ожидал 19,1%). По 2022 году ожидается рост затрат на 40% г/г.
По итогам отчетности мы сохраняем рекомендацию BUY, но понижаем целевую цену с $59 до $47,5 (потенциал роста 81%) на срок 1 год на фоне корректировки прогноза по притоку MAU и операционным расходам. С учетом коррекции акции мы полагаем, что компания может стать объектом для поглощения.