Рынок сомневается в эффективности принятых ФРС мер для сдерживания инфляции на долгосрочном горизонте

Повышение ставки Fed Funds на 50 бп было смягчено риторикой регулятора. В частности, пресс-релиз ФРС уделил большее, чем раньше, внимание рискам для экономики, а Дж.Пауэлл заявил о рассмотрении дальнейшего повышения ставки в июне и июле темпом по 50 бп. Некоторые участники рынка уже начали настраиваться на еще более агрессивные шаги (+75 бп).

Как следствие, ожидания по эволюции ставки Fed Funds в ближайшие месяцы сместились вниз. Если до заседания фьючерсы на ставку указывали на диапазон 3.0-3.25% к декабрю т.г., то к текущему моменту наиболее вероятный сценарий сместился к 2.5-2.75%. Доходности 2-летних и 5-летних облигаций Казначейства США закономерно отреагировали движением вниз до 2.70% (-11 бп с утра среды) и 2.96% годовых (-9 бп), соответственно.

При этом доходности более длинных Treasuries (20 лет – 3.26% годовых) практически не изменились. Вероятно, этот факт отражает сомнения рынка в эффективности принятых мер для сдерживания инфляции на долгосрочном горизонте, а также неопределенность относительно того, как сегмент переживет сокращение баланса ФРС.

Отдельный (философский) вопрос, который временно находится за скобками – насколько вероятно, что в обозримом будущем восстановится связь между российской и мировой финансовой системой, чтобы действия и ожидания по действиям ФРС отражались в котировках отечественных активов.