Рынок пытается отскочить, но высокая ставка и инфляционные риски сдерживают рост

Российский рынок уже 13 недель падает, но вчера мы увидели отскок. Однозначно назвать текущий момент разворотом нельзя. Вот почему.

Первая причина — сокращения на предприятиях, оптимизация, внедрение искусственного интеллекта, который безжалостно замещает рабочие места и повышает эффективность тех, кто в этом разбирается. Доходы населения снижаются, люди не склонны тратить деньги из-за неопределенности, отсюда и высокие инфляционные ожидания. Несмотря на нефть и крепкий рубль, желание тратить сейчас минимальное.

Недавно был за границей: при курсе 71-72 рубля находиться за пределами России более комфортно — цены ниже, чем в России. Говорить, что все развернется и курс вернется к 85-90 за доллар, пока нельзя, хотя вероятность этого существует. Я бы поставил, что сильного ослабления рубля до осени, вероятно, не будет — у ЦБ и Минфина достаточно ресурсов для влияния на валютный рынок.

Мы не знаем, как будут идти дела на сырьевых рынках, часть металлов — та же медь — дорожает, а она фактически тоже является индикатором разгона инфляции. За всем этим надо следить, в любой момент может стать разворотным, но по российскому рынку акций ждать разворота придется дольше — ставка по-прежнему 14,5%, люди держат деньги на депозитах в ожидании снижения ставки. Бежать в рисковые активы при высокой ставке и инфляции нет смысла рисковать деньгами.

До ближайшего заседания ЦБ осталось две недели. Думаю, ЦБ останется осторожен — задача «задушить» бизнес до такой степени, чтобы при будущем снижении ставки инфляции не возникло. Бизнес закрывается, вывески висят, а услуг уже нет — за последний месяц это трудно не заметить. Думаю, что снижение будет на 0,5 — до 14%, и дальше будем обсуждать перспективы. Минус 1 п. маловероятно, но не исключено: ЦБ у нас непредсказуем.

По мнению Bloomberg, Минфин будет вынужден сокращать невоенные расходы бюджета из-за растущего дефицита. Если будут сокращения, ставку могут попробовать снижать агрессивнее. Думаю, скорее всего, это сценарий конца года: эффект от этих сокращений проявится к октябрю-ноябрю, и если увидим сильное замедление инфляции и социальное напряжение, возможно ускоренное снижение ставки.

Возвращаясь к рынку акций. Вчера был мощный отскок, особенно у цветмета: «РУСАЛ» +7%, ГМК «Норникель» +5%. Очевидно, это связано с ослаблением рубля и переоценкой экспортеров.

«РУСАЛ» покупал несколько месяцев назад, но не считаю его суперфокусом для девальвационной истории: краткосрочно ослабление рубля возможно, но глобально рубль может оставаться крепким очень долго — такой сценарий был, возможно, и в будущем повторится. На ГМК «Норникель» стоит обратить внимание из-за роста цен на медь и тренда на электрокары. Если тенденция сохранится, котировки ГМК могут быстро удвоиться, но есть риск нового налога на сверхдоходы, который может быстро «съесть» прибыль инвестора. Поэтому диверсификация важнее ставок на отдельные истории.

Медь сейчас торгуется выше $10 000 за тонну, структура доходов ГМК часто делает компанию «медной» — значительную часть прибыли приносят именно продажи меди. Несмотря на все перспективы, всегда есть риск нового налога и других неожиданностей.

Для уверенного роста российскому рынку акций нужно закрепиться выше 2 600-2 650 пунктов по индексу МосБиржи. В противном случае движение к 2500 вновь возможно. Никто не знает, что будет, важно закладывать разные сценарии для движения рынка, активов, валют, ставок. 

Эксперт поделился своим мнением в эфире «Утреннего обзора» с Ярославом Кабаковым.

Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.