Рынок провел неделю на качелях

Неделя для российского рынка выдалась непростая. Начало и середина были довольно оптимистичными. Настроения инвесторов поддерживали ожидания возобновления трехсторонних переговоров по украинскому вопросу.

Ко второй половине недели геополитический импульс начал затухать, но включился фактор эскалации на Ближнем Востоке, что помогло Brent пробить отметку $100 за баррель. К пятнице настроения рынка определялись итогом заседания Банка России. Российский регулятор решил сохранить ключевую ставку на уровне 14%, как и ожидало большинство аналитиков. Между тем реакция рынка оказалась негативной — в риторике ЦБ РФ акцент сместился на рост проинфляционных рисков и повышение оценки устойчивой инфляции. В итоге после объявления решения индекс МосБиржи резко пошел вниз, но удержался выше 2200 пунктов. Основные торги пятницы завершились просадкой на 1,2% — до 2281,24 пункта. РТС потерял 1,09%, снизившись до 852,91 пункта. На вечерней сессии рублевый индекс продолжает сползание вниз, теряя 1,12%.

К настоящему моменту юань на МосБиржи теряет 0,12%, проседая до 12,52 руб. На межбанке доллар растет на 0,2% до 84,12 руб., европейская валюта укрепляется на 0,1% до 97,57 руб.

Рынок гособлигаций негативно отреагировал на тональность риторики Банка России, индекс RGBI снизился до 112,92 пункта (-1%). Ранее на российском рынке облигаций сохранялась повышенная волатильность. В среду, 9 сентября, Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ ПД 26218 и 26230 на 86,7 млрд руб. На аукционе 2 сентября Минфин впервые с начала июля провел размещение ОФЗ в объеме 1 трлн руб. Размещение снижает ближайшую потребность Минфина в фиксированных ОФЗ, но высокая премия нового выпуска давит на цены существующих бумаг с ПК.

Внешние условия остаются сложными: геополитические факторы и временное сокращение логистических мощностей сдерживают российский экспорт, тогда как рост импорта оказал давление на рубль в летние месяцы.

Аналитик «Финама» Кристина Гудым отмечает, что проинфляционные риски усилились и преобладают, в том числе из-за внешних условий и сохраняющейся напряженности на рынке труда. «ЦБ считает необходимым сохранять умеренно жесткие денежно-кредитные условия, а дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и баланса рисков. При этом траектория ставки должна обеспечить снижение инфляции до 4% в 2027 году», — прокомментировала она.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Global, говорит об обновлении прогноза по величине ключевой ставки к концу года, ожидая, что с учетом возможных новых пауз в снижении «ключа» в этом году ставка ЦБ РФ может снизиться только до 13–13,75% годовых, то есть не слишком значительно. «Осенью для инвесторов будут привлекательны акции крупных компаний с надежной дивидендной историей, но консервативным инвесторам рекомендуем диверсифицировать портфель ОФЗ-ПД со сроками до погашения не более 2–3 лет, а также вложениями в фонды денежного рынка и золото», — полагает г-жа Мильчакова.

Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая», в дальнейшем ждет плавного снижения ключевой ставки. «При этом вероятность пауз на отдельных заседаниях остается высокой. Регулятор может принимать тактические решения о сохранении ключевой ставки в зависимости от выходящих данных, внешних и внутренних условий. Предварительно ожидаем сохранение ключевой ставки на октябрьском заседании, но снижение не исключено, если проинфляционные риски будут снижаться», — прокомментировала она.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в ходе итоговой пресс-конференции подчеркнула, что пространство для смягчения монетарных условий сузилось по сравнению с ориентирами первой половины текущего года. При дальнейшем росте бюджетных расходов «может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чем в базовом сценарии». Ослабление рубля на таком фоне сигнализирует либо о том, что валютный рынок уже заложил в котировки решения и заявления ЦБ, либо о том, что опасения в отношении макроэкономической ситуации в России усиливаются.

На сырьевом рынке короткая летняя передышка перешла в уверенный рост на фоне новой вспышки ближневосточного конфликта, с возобновившимися ударами по танкерам и инфраструктуре и очередными проблемами в судоходстве через Ормузский пролив. Экспорт углеводородов из Саудовской Аравии пробил минимум мая, составив всего 3 млн баррелей в сутки в августе из-за ограниченных отгрузок. В дефицит рынок вовлекает и продолжающееся сокращение мировых запасов нефти. По данным Минэнерго США, текущий объем запасов стран ОЭСР уже ниже минимума 2003 года. Нефтяные котировки завершают пятницу снижением, но при этом Brent все еще показывает трехзначное значение: фьючерс на нефть марки Brent теряет 3,2%, снижаясь до $104,18 за баррель, Light дешевеет на 3% до $99,4 за баррель.

Елена Кожухова, аналитик «Велес Капитала», на следующей неделе ждет, что рынок продолжит ориентироваться на геополитические сигналы в отношении украинского конфликта, цены на нефть и ожидания касательно дальнейшей монетарной политики ЦБ РФ. «Ожидать возвращения индексов МосБиржи и РТС к повышению и обновления августовских пиков 2331 пункт и 901 пункт соответственно можно при надеждах на смягчение позиции ЦБ на октябрьском заседании или поступлении обнадеживающих геополитических сигналов. В обратном случае индикаторы могут развить нисходящую коррекцию от локальных пиков с ближайшими важными поддержками у 2170 пунктов и 800 пунктов», — полагает она.

«Удержание уровня 2300 пунктов по индексу МосБиржи откроет дорогу к более уверенному росту, хотя нельзя исключать откатов. Прогнозируем 2500 пунктов на конец года и сохраняем прогноз 3000 пунктов на 12 месяцев», - ожидает Андрей Алексеев, старший портфельный управляющий УК «Первая».

Неделя показала - рынок не прощает ошибок, но щедро вознаграждает тех, кто умеет читать сигналы. Геополитика, ставка ЦБ, нефть и облигации двигали индексы, а грамотные инвестидеи могли превратить волатильность в доход. Станьте автором стратегии автоследования в «Финаме» — и получайте дополнительную выгоду от инвестиций благодаря подписчикам. С вас инвестидеи — с нас подписчики.