Рынок показал все, на что способен?

Комментарии по рынку акций второго эшелона

Новый год начался для российского рынка акций исключительно позитивно. За первые три дня торгов ажиотажный спрос наблюдался практически во всех сегментах рынка, в том числе среди менее ликвидных акций. Основой роста стали монополии вроде Газпрома, Сбербанка и Транснефти. Однако акции второго эшелона, отстававшие поначалу, также показали неплохой результат.

Задача первых дней торгов на российском рынке предстояла нетривиальная. Ликвидировать образовавшийся gap с внешним рынком, на котором в первые дни года наблюдалось мощное ралли. Российский рынок задачу выполнил и даже перевыполнил. Рост индекса РТС составил более 10%, тогда как в среднем фондовые рынки стран emerging markets выросли на 5%. Индекс второго эшелона РТС-2 продемонстрировал рост на 6,3%.

Основные факторы роста российского рынка не изменились. Прежде всего, это благоприятная ситуация на мировых рынках и высокая ликвидность внутри страны. Рекордные объемы торгов свидетельствуют о высоком спросе со стороны российских инвесторов и нерезидентов, которые видят возможность неплохо заработать на рынке России.

В прошлом году голубые фишки в целом обогнали второй эшелон. Индекс РТС вырос на 83,3%, РТС-2 – на 69,1%). В начале года эта тенденция продолжилась. Тем не менее, мы считаем, что в текущем году акции второго эшелона могут стать более привлекательным вложением. Возможно, по голубым фишкам в настоящий момент наблюдаются максимальные уровни за год. Основываясь на уровне индекса РТС в 1250 пп. и РТС-2 – 1500 пп., которые мы считаем справедливыми, потенциал роста остается именно в компаниях средней и малой капитализации.

Тем не менее, рынок может сохранить тенденцию к росту в ближайшие дни.

МРК связи: среди лидеров

На минувшей неделе активным спросом пользовались акции телекомов. В среднем бумаги сектора подорожали на 6%. Лучше выглядели привилегированные акции. Рост ЮТК-преф, Уралсвязьинформ-преф и Сибирьтелеком-преф выросли на 12-15%. Вероятно, это связано с ожиданиями высоких дивидендов, поскольку финансовое положение компаний связи в 2005 году значительно улучшилось. В аутсайдерах оказались акции МГТС, которые снизились на 5% на фоне вопросов по поводу продажи пакета акций компании, принадлежащей Связьинвесту. Основные факторы роста для телекомов – дивиденды и приватизация Связьинвеста еще впереди.

Металлурги: рост авансом?

Заметный спрос наблюдался в акциях ведущих металлургических компаний. Лидером роста стали акции НЛМК (+11%). В конце прошлого года комбинат сообщил о сделке в 400 млн. долл. по продаже 12% акций Лебединского ГОКа ЗАО "ОЭМК-Инвест". Одновременно НЛМК консолидирует контрольный пакет ОАО "КМАруда". Исходя из суммы сделки, акции Лебединского ГОКа оценены в 170 долл., что на 6% ниже рыночных котировок. Впрочем, цена в минувшие дни снизилась до этого уровня. Мы полагаем, что текущая рыночная оценка НЛМК несколько оптимистична, т.к. не учитывает тенденции на рынке металлопродукции, которая до сих пор остается неблагоприятной. Другие крупнейшие российские металлургические компании – Северсталь и Мечел – выросли на 10% и 9% соответственно. Мы рекомендуем держать акции Северстали при потенциале роста в 6% до 11,5 долл. Улучшение финансовых показателей Мечела приведет к восстановлению справедливого уровня акций до 10 долл. при текущей цене в 8,45 долл.

Наряду с металлургами, спрос наблюдался в акциях наиболее перспективных трубных компаниях. Ранее мы говорили, что, по нашему мнению, относительно высокий потенциал роста сохраняется в акциях ПНТЗ и Выксунского метзавода. За прошедшую неделю акции выросли на 8,4% и 14,6% соответственно. Мы рекомендуем держать акции ПНТЗ при target price в 22 долл.

Акции нефтянки продолжают реагировать на цены

Рост мировых цен на нефть на 10% в начале года способствовал к активизации спроса на акции нефтяных компаний.

На текущий момент в нефтянке продолжают оставаться интересными акции дочек ТНК-ВР Холдинга, акции которых также продемонстрировали рост до справедливого уровня в 3 долл. Акции Варьеганнефтегаза, Оренбургнефти и Удмуртнефти имеют потенциал роста на 40-50% в случае возобновления второго этапа консолидации в рамках ТНК-ВР Холдинга.

Автопроизводители: снова у руля

Говоря об отраслях, пользующихся наибольшим спросом у инвесторов в первую торговую неделю нельзя не отметить акции автопроизводителей. Несмотря на резкое усиление продаж иностранных автомобилей (до 575 тыс. в 2005 году), которые приблизились по этому показателя к отечественному лидеру – АвтоВАЗу (опережение всего на 73 тыс.), новый менеджмент предпринимает шаги по выводу завода из кризиса. Акции выросли на более чем на 20%. Мы рекомендуем держать акции АвтоВАЗа. Акции других автопроизводителей также демонстрировали рост. Обыкновенные акции ГАЗа выросли на 13,3% до 62,5 долл. (рекомендация "держать", target 71,8 долл.), УАЗа – на 13,2%, КаМАЗа – на 2,3%. Допускаем дальнейший разогрев в акциях УАЗа накануне аукциона по продаже госпакета.

Энергетика и банки: повторение пройденного

На минувшей неделе показали рост акции энергетических компаний и банков. В энергетике продолжился рост гидрогенерирующих активов. Акции Воткинской ГЭС выросли на 9,5%, Красноярской ГЭС – на 11%, Волжской ГЭС – на 4,2%. Среди интересных неразделенных энергоактивов продолжают оставаться Самараэнерго, Саратовэнерго и Кузбассэнерго. Спрос в банках стимулировался стремительным ростом акций Сбербанка. Акции Банка Москвы, несмотря на их переоцененность, выросли на 8,5%, акции ПСБ – на 9%, чему способствует поглощение Внешторгбанком.

Константин Гуляев, аналитик ГК "РЕГИОН"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Состояние Шарона остается критическим	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	D
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Начались торги акциями Газпрома на рынке РТС	B
ЮКОС получил дивиденды от Сибнефти	C
ЛУКОЙЛ по итогам III квартала 2005 г. увеличил объем чистой прибыли	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный