Рынок остается заложником геополитики

На внешних рынках фон остается нервным: азиатские индексы растут, но доходность 10-летних Treasuries уже около 4,93%, а мировые ЦБ все чаще говорят об угрозе нового инфляционного импульса. Банк Японии повысил ставку до 1,25%, максимума за 31 год, при этом жесткость дальнейшей политики остается неопределенной. Главный риск для рынков сейчас не ставка сама по себе, а сочетание дорогой нефти, инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики. Дополнительную волатильность сегодня может дать крупнейшая в истории экспирация опционов и фьючерсов на американском рынке.

На товарном рынке Brent держится около $104 за баррель, но после резкого роста начала недели нефть корректируется. Ключевой фактор здесь не спрос, а геополитическая премия: любое ухудшение ситуации на Ближнем Востоке способно вернуть нефть к росту. Одновременно восстановление поврежденной инфраструктуры Саудовской Аравии ограничивает дефицит предложения. Золото поднялось выше $4300, серебро прибавляет более 3%, отражая одновременно инфляционные риски и спрос на защитные активы.

Российский рынок в четверг резко откатился: индекс МосБиржи снизился примерно на 1,6-1,9% до 2249 пунктов и фактически отдал весь рост, который последовал за визитом Уиткоффа и Кушнера. Рынок снова показал, что геополитика остается главным драйвером, а любые надежды на быстрое урегулирование закладываются в цены быстрее, чем появляются реальные основания для сделки. Заявления российской стороны об отсутствии готовности к перемирию без устранения первопричин кризиса и сообщения о подготовке новых американских санкций резко ухудшили краткосрочный сентимент. Поэтому в ближайшие сессии базовым сценарием остается широкий волатильный диапазон, а не устойчивый тренд вверх. Для возобновления роста потребуется либо новый дипломатический сигнал, либо существенное улучшение нефтяного и санкционного фона.

При этом макроэкономический фон внутри страны выглядит устойчивее рынка. Президент заявил, что динамика экономики соответствует ожиданиям, безработица остается около исторического минимума, а бюджет в августе получил профицит 606 млрд рублей. Ненефтегазовые доходы за восемь месяцев выросли более чем на 18%. Власти также рассчитывают на восстановление нефтегазовых поступлений. Заявленный ориентир дефицита бюджета на 2027 год около 2% ВВП при консервативной цене нефти $50 предполагает пока достаточно высокий запас прочности. Но для рынка важнее другое: дорогие деньги и жесткая денежная политика продолжают давить на внутренний спрос и инвестиционный цикл. Рост корпоративных дефолтов по облигациям до 507 случаев с начала года показывает, что стоимость капитала уже становится системным ограничением для части бизнеса.

В акциях ситуация остается неоднородной. Яндекс и Диасофт сегодня проходят дивидендные отсечки, поэтому динамика бумаг будет дополнительно зависеть от технического фактора.

В целом рынок остается заложником геополитики. Сильный рубль около 84,5 за доллар ограничивает рублевую выручку экспортеров, но одновременно сдерживает инфляцию. Если нефть сохранится выше $100, бюджетный фон будет относительно комфортным, однако санкционные риски способны быстро нивелировать этот эффект. Поэтому сейчас рынок скорее торгует новости, чем фундаментальные показатели: любое движение к деэскалации может дать резкий отскок, но без конкретных договоренностей устойчивое восстановление индекса выше локальных максимумов выглядит преждевременным.

Основные корпоративные события 18 сентября:

• Яндекс и Диасофт: дивидендные отсечки.
• Т-Технологии: ВОСА по консолидации 100% «Точки».
• МосБиржи: перевод ЕвроТранса из первого в третий уровень листинга.
• СПБ Биржа: расширение торгов 20 неактивными бумагами глобальных компаний.