Рынок опасается, что при падающих ценах на нефть российский бюджет станет дефицитным уже в этом году

С одной стороны, следующая неделя не так насыщена экономической статистикой, как текущая неделя, что могло бы позволить предположить, что рынки немного успокоятся. Однако причина опасений инвесторов сейчас связана не непосредственно со статистическими данными, а с опасениями финансовых потрясений, к которым могут привести проблемы испанских банков и выход Греции из еврозоны. И на этом фронте новости будут. Во-первых, публикация каждого нового опроса общественного мнения в Греции накануне выборов 17 июня воспринимается рынком очень остро - рост поддержки партий, выступающих за сотрудничество с ЕС и МВФ, успокаивает их, рост популярности противников такого сотрудничества приводит к продажам. Кроме того, мы ожидаем, что усилия лидеров Испании и Италии убедить Германию согласиться на прямую помощь ЕС проблемным испанским банкам будут продолжены. Согласие Германии и ЕЦБ каким-либо образом разделить снизить бремя периферийных стран может быть очень позитивно воспринято рынками. Статистика по активности в промышленности Италии, Германии и Франции вышла немного лучше ожиданий, но Испания и здесь разочаровала. Что касается безработицы в ЕС, то она ожидаемо достигла рекордных 11%, но при этом, безусловно, пугает ее быстрый рост не только в Испании (25%), которая вносит основной вклад в общеевропейский показатель, но и в Италии, где она превысила 10%. На самом деле у ЕС в целом есть средства для борьбы с кризисом и в Греции, которая очень мала, и даже в Испании. Например, показатель долга к ВВП в еврозоне ниже, чем в США. Проблема лишь в политической воле, чтобы прийти к более тесному союзу, когда долги могут быть распределены по всем участникам, но фискальная и бюджетная политика тоже должна перейти на общеевропейский уровень. То есть, ЕС должен стать более похожим на США, регулярные банкротства отдельных штатов не приводят к таким последствиям. Если же до политического союза дело не дойдет, то останется лишь уповать на добрую волю Германии и других сильных членов еврозоны, которые могут добровольно взять на себя часть ответственности за долги южных соседей. Но такое поведение вряд ли понравится немецким избирателям. Рубль, действительно, страдает не только от общемировых тенденций, но и от внутренних проблем. Дело не только в политической нестабильности, но и в опасениях рынка, что при падающих ценах на нефть российский бюджет станет дефицитным уже в этом году, и России придется занимать средства для текущих расходов, а это именно то, чего сейчас инвесторы на любых рынках боятся больше всего. Если же говорить о волатильности рубля, то сама по себе она, действительно, не так страшна, во всяком случае, в коридоре, где ЦБ практически не вмешивается в ход торгов. Проблема в другом, волатильность растет не сама по себе, это лишь симптом. А причина болезни - это фундаментальная слабость российской экономики.