Рынок облигаций (14-18 ноября). Аналитики "Мосфинагентства" Как нами и предполагалось в предыдущем обзоре пробой нисходящего ценового тренда на рынке американских казначейских облигаций

Рынок облигаций (14-18 ноября). Аналитики "Мосфинагентства" Как нами и предполагалось в предыдущем обзоре пробой нисходящего ценового тренда на рынке американских казначейских облигаций (UST), имевший место 10 ноября, задал вектор движения рынка на всю вторую декаду ноября. За минувшую неделю доходность 2-летних UST выросла на 4 б.п., 10-летних - на 8 б.п. По нашему мнению, текущее движение базовых активов носит скорее компенсационный характер и, не смотря на то, что имеющая место ценовая коррекция может быть относительно глубокой, в ближайшее время (уже в декабре) можно ожидать возобновления движения рынка в направлении, задаваемом политикой монетарных властей. Восходящее движение базового актива, после достаточно продолжительного периода «спада конъюнктуры», обусловило рост цен на облигации на развивающихся рынках. Спрэд EMBIG сузился на 6 б.п., EMBIG Russia на 9 б.п. Спрэд Russia-30 к 10-летнимм UST по состоянию на конец недели составил 116 б.п. Тесная связь динамики развивающихся рынков и облигаций казначейства США должна сохраниться и в ближайшем будущем. Тенденции на рынке базовых активов сегодня - один из важнейший факторов, способных повлиять на переоценку сложившихся уровней премий за риск. Поведение рынка рублевых облигаций лишь отчасти было подвержено влиянию международных рынков. Облигации федерации незначительно прибавили в цене, в то же время бумаги Москвы, напротив – в доходности (в пределах 10 б.п.). Таким образом, спрэд Москвы к ОФЗ на некоторых участках кривой доходности фактически восстановил исторически сложившийся уровень спрэда в 20-30 б.п. (на вероятность чего указывалось в предыдущих обзорах). Движение прочих рыночных инструментов «первого эшелона» также было вялым и разнонаправленным. Новая «высокая» рыночная конъюнктура снизила привлекательность рублевых инструментов для нерезидентов, активность которых в октябре заметно упала. Проблемы с ликвидностью ограничивают спрос на облигации со стороны многих российских участников. Позитивные тенденции на рынках традиционных альтернативных объектов инвестиций (американский доллар, еврооблигации, в определенной степени рынок акций) связывают возможности отдельных игроков-резидентов располагающих достаточной ликвидностью. Предложение на рынке также не высоко в силу общей позитивной оценки среднесрочных перспектив рублевых активов большинством участников. На будущей неделе все сдерживающие факторы рублевого рынка должны сохранить свою актуальность. Некоторое улучшение ситуации с ликвидностью возможно в середине недели, что может спровоцировать локальный рост цен на облигации, особенно в случае стабилизации ситуации на рынке рубль-доллар. Однако 25 и 28 ноября ожидается очередная серия налоговых платежей, способная в очередной раз подстегнуть спрос на ликвидность, что фактически исключает возможности развития игры на повышение цен в этот период. Подробнее...