Рынок нефти: Сценарии и прогнозы
Мы рассматриваем два основных сценария – "триумф развивающихся рынков" и "мировой экономический кризис". В каждом из сценариев мы выделяем два подсценария. В первом сценарии подсценарии различаются политикой ОПЕК в отношении поставок нефти на мировой рынок. Во втором сценарии рассмотрены два подсценария, различающиеся длительностью стагнации спроса и реакцией ОПЕК.
Триумф развивающихся рынков
Мы предполагаем в этом сценарии, что высокий рост спроса на нефть будет сопровождаться снижением курса доллара к другим валютам. Теперь сценарии разветвляются на два в зависимости от поставок картеля (ОПЕК-10).
Подсценарий 1: Нелояльный ОПЕК
Данный подсценарий предполагает, что предложение нефти ОПЕК-10 не будет увеличиваться. Такая тактика позволит картелю вывести объем свободных мощностей на уровень 2001 года. В этих условиях на рынке образуется дефицит, и цены на нефть растут. Хотя ОПЕК действительно стремится к повышению объема свободных мощностей, уровни в 7 млн. баррелей в день вряд ли могут являться целевыми.
Подсценарий 2: Лояльный ОПЕК
Мы предполагаем, что добыча нефти нефтяного картеля будет поступательно увеличиваться на 0,2 млн. баррелей в день ежеквартально, то есть в каждом году периода с 2008 по 2011 год поставки вырастут на 0,8 млн. баррелей. В этом случае свободные мощности ОПЕК составят 3,7-3,4 млн. баррелей в день. Баланс рынка переместится в положительную область – с 2009 года будет наблюдаться избыток нефти на рынке.
Мировой экономический кризис
Этот альтернативный сценарий предполагает стагнацию спроса на нефть и удорожание американской валюты из-за серьезных экономических потрясений.
Данный сценарий предполагает стагнацию мирового спроса на нефть в 2008-2011 годах.
Само по себе такое предположение мало реалистично, но мы можем составить прогноз цен для такой ситуации, чтобы оценить возможные границы изменения цены.
Мы предполагаем в этом сценарии, что экономический кризис приведет к ревальвации американской валюты из-за повышенного спроса на этот актив как safe haven. Причиной такого кризиса может стать коллапс финансовой системы.
Подсценарий 1: долгосрочный кризис спроса
Прогноз роста предложения нефти по всем источникам, кроме стран, чьи поставки регулируются в рамках ОПЕК, мы уже сформулировали выше. Также мы определили объемы спроса и показатели индекса доллара, теперь в отношении поставок нефти картеля (ОПЕК-10) мы предположим, что они зафиксируются на уровне в 27,2 млн. баррелей в день, то есть повысятся в четвертом квартале 2007 года и в дальнейшем не будут изменяться (как в случае нелояльного ОПЕК первого сценария). Конечно, это предположение тоже не вполне реалистично, так как в случае формирования избытка нефти на рынке ОПЕК может сократить добычу нефти. А избыток на рынке в этом случае образуется весьма существенный. Баланс рынка в этом случае перемещается глубоко в положительную область, а цены на нефть будут снижаться. Старая модель, не учитывающая эффект одновременной ревальвации доллара, предсказывает менее значительное снижение цен.
Как мы отметили, столь затяжная стагнация спроса и отсутствие реакции ОПЕК на появление значительного избытка нефти на рынке вряд ли в действительности возможны. Поэтому мы можем внести некоторые коррективы в сценарий, что, вероятно, позволит несколько сузить разброс цен. Описанные выше сценарии предлагают "прогнозную вилку" с диапазоном цен на 2011 год 92-90-52 по инерционному сценарию (разброс $40) и 86-74-51 по фундаментальному сценарию (разброс $35).
Подсценарий 2: Ограниченное влияние кризиса
Предположим, что стагнация мирового спроса на нефть происходит, но ограничивается двумя годами 2008 и 2009. В этот период наблюдается также ревальвация доллара, так как мировой экономический кризис наиболее сильно ударяет по странам с развивающейся экономикой. Затем во второй половине 2009 года кризис оказывается пройден, спрос на нефть начинает восстанавливаться и одновременно возвращается тенденция к девальвации доллара.
Вместе с предположением об ограниченном периоде кризиса, введем предположение о том, что ОПЕК снизит поставки нефти на рынок из-за стагнации спроса. В этой ситуации по сравнению с первым подсценарием удается ограничить профицит нефти на рынке и избежать сильного снижения цен.
В качестве наиболее вероятного сценария основного прогноза мы выбираем сценарий 2, который предполагает рост спроса на нефть с мягкой политикой ОПЕК. На наш взгляд вероятность того, что текущий финансовый кризис сможет существенно подорвать мировую экономику, не очень велика.
Поспехова Наталья, начальник отдела
макроэкономического анализа банка "Петрокоммерц"
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| "Газпром" продолжит переговоры по задолженности Украины за газ | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | D | |
| Уровень мировых цен на металлы | B | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Мордашов и Siemens договорились о стратегическом партнерстве | B | |
| КЭС выставила оферту акционерам ТГК-9 | B | |
| Чистая прибыль "Норильского Никеля" за 1 пол 2007 г увеличилась на 60.9% до 3,808 млрд. | B | |
| Мечел приобрел Эльгауголь и Якутуголь | B | |
| Чистая прибыль "Евраза" за 1 пол. 2007 г выросла на 98.2% до $1.13 млрд | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - позитивный