Цены на нефть Brent продолжают колебаться в "боковике", основные спекуляции идут вокруг новостей из Ирана

Рынок акций 

На рынках сохраняется высокая волатильность – индекс VIX держится выше 22 пунктов третью неделю подряд (в условиях спокойного рынка этот индекс находится в районе 12–18 пунктов). На прошлой неделе на рынке доминировали покупатели, но четкого тренда сформировать не удалось. Вероятно, такая ситуация на рынке будет сохранятся вплоть до 17 сентября, когда завершится заседание ФРС, а до тех пор имеет смысл придерживаться консервативной стратегии.

Даже если ФРС не повысит ставку сейчас, вероятно, он сделает это до конца года или максимум – в начале следующего. Сейчас наиболее важно то, как он поведет себя позже. Либо регулятор будет довольно быстро повышать ставку до целевых уровней, либо после одного-двух повышений сделает паузу и будет следить за реакцией рынка и экономики. Пока наиболее вероятным нам кажется второй вариант, и в таком случае низкие ставки фактически будут сохраняться еще на протяжении одного-двух кварталов, а это в первую очередь позитивно для рынка акций США. Впрочем, сейчас причина повышенной волатильности именно в неопределенности, и, если ФРС четко обозначит правила игры, в любом случае волатильность будет снижаться, а спрос на риск – расти.

Вторая причина волатильности – снижение деловой активности в Китае, но, на наш взгляд, негативный эффект был переоценен. Падение PMI в августе могло быть вызвано разовыми факторами, и в сентябре, с высокой вероятностью, мы увидим отскок. К тому же ультрамягкая политика Народного банка Китая дает свои плоды: объем выданных кредитов реальному сектору экономики в августе вырос на 13,7% г/г, а это максимальный уровень с середины 2014 года.

Но коротком горизонте мы будем сохранять высокую долю защитных активов в наших фондах. В сбалансированном фонде мы делаем это через покупку длинных казначейских облигаций, а в других – через ставку на имена с низкой "бетой".

Рынок сырьевых товаров

Основной движущей силой на сырьевых рынках на ближайшей неделе будет заседание ФРС США, так как влияние стоимости доллара на сырьевые товары сейчас существенное. В целом повышение ставки маловероятно при текущей волатильности как на развитых, так и на развивающихся рынках, да и в стоимость активов уже начинают закладывать незначительное повышение ставки.

Цены на нефть Brent продолжают колебаться в "боковике". Основные спекуляции идут вокруг новостей из Ирана и потенциального снятия санкций со страны. Рынок продолжает торговаться на ожиданиях снижения глобального спроса, снижения предложения со стороны стран, не входящих в картель ОПЕК.

К нетто-влиянию снятия санкций с Ирана стоит относиться с некоторой осторожностью. Во-первых, Иран может добавить в общее предложение около 1 mmbd, в то же время только в 2016 году ожидается увеличение потребления на нефти примерно на 1,5 млн баррелей в день. Как следствие, рынок может абсорбировать новое предложение. Во-вторых, ожидаемое предложение может разойтись с фактическим, как это происходит с квотами на добычу нефти стран ОПЕК.

На рынке драгоценных металлов особое внимание уделяется стоимости доллара. Китай и Россия продолжают наращивать запасы золота в ЗВР. Объемы добычи платиноидов в ЮАР снизились за июль ниже уровней 2012 и 2013 годов ввиду низких цен на металлы и снижения маржинальности добычи.