Рынок недооценивает эффект переноса инфляционного давления с конца 2025 на 2026 год

Рынок входит в новую неделю в состоянии хрупкого равновесия. Прошлая неделя стала для российского рынка неделей ожиданий без кульминации. Индекс Мосбиржи продолжает двигаться в логике переговорного процесса между Россией, США и Украиной, где сам факт диалога уже воспринимается рынком как самостоятельный позитив. Это принципиально важный момент: рынок по-прежнему торгует не результат, а непрерывность процесса. Именно поэтому заявления о «конструктивности», договорённости о продолжении встреч и утечки о проработке технических параметров возможного перемирия поддерживают котировки даже при отсутствии прорыва по ключевому территориальному вопросу.

Сценарно рынок зажат между умеренно-позитивной инерцией и риском разочарования. В базовом сценарии переговоры не останавливаются, стороны фиксируют прогресс по военному и инфраструктурному блоку — мониторинг, механизмы прекращения огня, демилитаризованные зоны. Этого достаточно, чтобы индекс продолжил попытку пробоя диапазона 2800–2820 пунктов и протестировал область 2850. Исторический опыт февраля 2025 года показывает, что рынок способен быстро переоценивать такие ожидания, а значительная часть бумаг по-прежнему выглядит недооценённой. В этом сценарии доля акций в портфелях может плавно увеличиваться, без агрессивных ставок «на мир».

Альтернативный сценарий менее очевиден, но не менее вероятен. Он связан не с резким срывом переговоров, а с накоплением усталости: если  неделя снова принесёт лишь подтверждение «конструктивного диалога» без конкретных параметров, рынок рискует перейти к фазе локального снижения. Техническая картина указывает на хрупкость роста: объёмы остаются слабыми, основное движение формирует физлица, тогда как крупный капитал, судя по структуре торгов, скорее использует рост для набора защитных позиций. В этом сценарии логичен ещё один инерционный вынос вверх с последующим откатом в зону 2720–2700 пунктов, где сосредоточены кластеры стоп-приказов и потенциальный спрос.

Макроэкономический фон остаётся вторичным, но не нейтральным. Январская инфляция выглядит резкой в заголовках, однако в сезонно-сглаженной логике она пока укладывается в сценарий паузы Банка России в феврале. Это поддерживает интерес к акциям и длинным ОФЗ, хотя рынок всё ещё недооценивает эффект переноса инфляционного давления с конца 2025 года на 2026-й. В среднесрочной перспективе это будет сдерживать ожидания по смягчению ДКП и усиливать волатильность.

Корпоративный фон постепенно выходит на первый план. Золотодобывающие компании остаются одними из ключевых бенефициаров глобальной неопределённости и роста цен на золото. IT и технологические истории выглядят сильнее рынка за счёт структурного спроса и относительной независимости от геополитики. Банковский сектор и девелоперы становятся опционом на улучшение ожиданий по ДКП, но сохраняют повышенную чувствительность к коррекциям. В целом рынок всё больше смещается от абстрактной геополитической надежды к более избирательному подходу по эмитентам.

Календарь основных событий

26 января, понедельник

• Совет директоров «Аэрофлота»;
• Мониторинг предприятий от Банка России;
• Московская биржа приостановит торги акциями Fix Price в связи с обратным сплитом;
• МГКЛ («Мосгорломбард») опубликует операционные результаты за декабрь 2025 года.

27 января, вторник

• Совет директоров ОАК;
• Банк России опубликует данные по инфляционным ожиданиям населения.

28 января, среда

• Заседание ФРС США по ключевой ставке;
• Московская биржа возобновит торги акциями Fix Price;
• Henderson: раскрытие операционных показателей за 2026 год и День инвестора.

29 января, четверг

• Совет директоров РЖД;
• День инвестора у ГК «Самолёт»;
• Повторный аукцион по продаже аэропорта «Домодедово»;
• Банк России опубликует показатели денежно-кредитной статистики.

30 января, пятница

• Корпоративные события отсутствуют.