Рынок не верит, что текущая ставка ЦБ пришла надолго
Ключевая ставка увеличилась. Доходность облигаций выросла?
Ключевая ставка растёт, процент на депозит в коммерческих банках тоже подрастает.
Но дать в долг выгодно можно не только банку, но и корпорациям или государству. Обычно доходность на рынке облигаций в коротком горизонте следует за ставкой.
Если ставка растёт, обладатели облигаций, выходят из них (продают), потому что доходность в банках выше. В итоге полная доходность облигации (купон + номинал) устанавливается на уровне ключевой ставки.
Такое следование характерно для любых облигаций, но доходность по ОФЗ ниже, чем по корпоративным бумагам.
И в этот раз при повышении ставки на 3,5% движений не произошло. Ситуация на рынке облигаций интересная.
Доходность коротких ОФЗ была в районе 10-11% при ставке 8,5%. Она не выросла, и это реакция рынка — держатели облигаций не верят, что ставка будет выше 12%, и продержится около года.
12% доходности на депозитах предложат в лучшем случае на 3 месяца. Годовой депозит предлагают по ставке 9-11% в зависимости от банка.
Что касается корпоративных облигаций, и здесь движений не произошло. +1-2% сверх ОФЗ для высоконадёжных бумаг, и +3-4% сверх ОФЗ по ВДО (высокодоходные облигации).
На рынке ВДО тоже сформировалось аномальная ситуация. Доходности по высокорисковым бумагам близки к доходности низкорисковых корпов и ОФЗ. Рынок ВДО перекуплен настолько, что премия за риск на минимальных уровнях за долгие годы.
Это, кстати, один из признаков перегрева рынка облигаций. Погнавшись за лишним процентом доходности можно наткнуться на преддефолтного эмитента и потерять деньги.
Рынок не верит, что текущая ставка пришла надолго, и роста доходности мы не дождёмся, пока ЦБ не поднимет ставку до 15%.
Рынок ВДО перегрет, и на текущую доходность никто не заплатит справедливой цены за риск.