Рынок M&A: всплеска кризисной активности пока не произошло
Кризис привел к тому, что на российском рынке слияний и поглощений наблюдалось существенное снижение активности, начиная со второй половины 2008 года. А в первом квартале текущего года там был практически полный штиль. Тем не менее, весной некоторые аналитики прогнозировали, что в дальнейшем должен произойти рост числа заключаемых сделок на российском рынке M&A при снижении их стоимости, обусловленном кризисными явлениями. Однако, судя по последней статистике, этого не произошло, по крайней мере, пока. Лишь в апреле был зафиксирован резкий всплеск стоимостного объема рынка благодаря нескольким крупным сделкам в нефтегазовой сфере, но затем и стоимостные, и количественные показатели только снижались.
Сегмент крупных сделок на российском рынке M&A (сделки стоимостью свыше $250 млн по классификации PricewaterhouseCoopers), по мнению аналитиков PwC, пострадал от кризиса в наибольшей степени. "В крупном сегменте большинство сделок идет все-таки за счет заемного финансирования. Заемное финансирование в какой-то момент было вообще недоступно, а сейчас оно просто дорогое", - поясняет партнер PwC Артем Петрухин. В первом полугодии 2009 года, по его словам, если и были закрыты какие-то сделки в крупном сегменте, то в основном те, переговоры по которым начинались еще в 2008 году. Что касается прогнозов на будущее, то кроме обсуждаемой сейчас покупки Opel "Сбербанком" совместно с Magna, каких-то громких готовящихся сделок в крупном сегменте рынка M&A с участием российских компаний эксперт назвать не смог.
Средний сегмент рынка (сделки стоимостью от $50 млн до $250 млн), по наблюдениям экспертов PwC, напротив, продемонстрировал бОльшую устойчивость к воздействию кризиса в сравнении с сегментом крупного бизнеса. Так, если в 2008 году слияния и поглощения в среднем бизнесе России в общем объеме сделок M&A в денежном выражении составляли 31%, то в первой половине 2009 года - уже 36%. Хотя и в среднем сегменте произошло снижение объема заключенных сделок как в количественном, так и в стоимостном выражении. В первой половине 2009 года, по подсчетам PwC, в этом сегменте всего было заключено 63 сделки на общую сумму $7 млрд (для сравнения, в первой половине 2008 года - 202 сделки на $23,6 млрд, во второй половине 2008 года - 117 сделок на $13 млрд). Эксперты связывают такое снижение, главным образом, с разрывом в рыночной оценке компаний. Близкие к банкротству предприятия по-прежнему продолжают оценивать себя достаточно высоко, что, естественно, не устраивает потенциальных покупателей.
Большинство сделок между компаниями среднего размера в первом полугодии 2009 года было проведено в электроэнергетическом и нефтегазовом секторах, на которые в стоимостном выражении пришлось 17% и 15% всех сделок M&A в среднем бизнесе, соответственно, подсчитали в PwC. Причем большинство сделок в этих секторах были внутренними, т.е. заключены между российскими компаниями. При этом в нефтегазовой сфере эксперты отмечают смещение интереса покупателей с добывающего сегмента на перерабатывающий.
Для зарубежных же инвесторов наиболее привлекательным остается сектор розничной торговли и производства потребительских товаров. Самой крупной сделкой в этом секторе, завершенной в текущем году, Артем Петрухин назвал сделку по приобретению Unilever завода по производству кетчупов у российского холдинга "Балтимор". Более того, партнер PwC, руководитель группы компании по сопровождению сделок слияния и поглощения Майкл Кнолл полагает, что потенциал сектора розничной торговли и производства потребительских товаров в России еще далеко не исчерпан, и по мере того, как экономика будет восстанавливаться, его привлекательность для инвесторов будет только расти.
В будущем эксперты PwC ожидают восстановления активности на российском рынке M&A. Причем средний сегмент рынка, по их мнению, восстановится быстрее, чем крупный. По словам аналитиков, это должно произойти, в том числе, за счет продажи проблемных активов. "Многие компании набрали кредиты под залоги. И теперь, когда их финансовое положение ухудшилось, у банков нет другого выхода, кроме как приобрести доли этих компаний. При этом банки будут нацелены на скорейшую продажу активов, потому что управлять ими самостоятельно банкам будет не по силам", - полагает Майкл Кнолл.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Д. Медведев обсудил в Ярославле проблемы современного государства и глобальной безопасности | C |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Туркмении и РФ удалось решить ряд технических вопросов, связанных с поставками туркменского газа в Россию | D | |
| ЦБ РФ c 15 cентября снижает ключевые процентные ставки на 0,25 п.п. | В | |
| ВТБ осуществил эмиссию 41,5% акций дополнительного выпуска | D | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный