Рынок M&A в России: противоправных захватов меньше не станет
Опрос 100 российских руководителей крупнейших компаний, проведенный компанией СMS cовместно с mergetmarket показывает, что большинство участников в 2010 году ждут активизации на рынке корпоративных слияний и поглощений. Впрочем, многие из них ожидали увеличения объемов сделок М&A в России и в 2009 году. Как показало время, напрасно. В прошлом году было совершено всего 164 сделки общей стоимостью 17,6 млрд евро, что на 52% по стоимости и на 40% по количеству сделок ниже уровня 2008 года.
В ближайший год, по мнению профессора Академии народного хозяйства при правительстве РФ Александра Богатикова, на отечественном рынке большие сделки по слияниям и поглощениям маловероятны, "за исключением, пожалуй, точечной активности иностранных инвесторов и сделок на предприятиях с государственным участием по типу "АвтоВАЗа". Среди сценариев возможных сделок М&A эксперт называет 5 наиболее вероятных - приобретение зависших активов по заниженной стоимости; консолидация предприятий в отрасли, имеющих одного владельца; покупка бизнеса, имеющего доминирующее позиции на каком-либо региональном рынке; приход крупного иностранного инвестора, еще не имеющего позиции на российском рынке или возвращение уже ушедших; покупка бизнеса в спекулятивных целях, то есть в расчете на быстрый рост стоимости активов.
На сегодняшний день понятие рейдерства в России законодательно не закреплено. В МВД, по словам Сычева, под ним подразумевают 4 действия, которые приводят к захвату активов юридического лица, а именно: хищение долей акций с целью смены власти; злоупотребление эмиссией акций; любое насильственное вторжение на территорию юридического лица; специально направленное банкротство.
Отсутствие четких законодательных норм создает трудности в работе не только представителям правоохранительных органов. Юристы сетуют на то, что разговоры о недостаточности или, напротив, чрезмерности государственного регулирования сделок М&A уже давно стали притчей во языцех. А все изменения, что происходят на данной ниве, зачастую несвоевременны. Например, многие нововведения 2009-2010 гг. в корпоративном законодательстве, по словам руководителя группы корпоративной практики/M&A Goltsblat BLP Евгении Борзило, можно расценивать как антирейдерские, но появились они спустя десятилетие после 90-х, на которые пришелся пик противоправных поглощений.
С течением времени методы рейдеров становятся более изощренными и безукоризненными. Зачастую бизнес преднамеренно банкротят не только с целью недружественного поглощения или похищения собственности, но и для того, чтобы не возвращать долги кредиторам, рассказывает руководитель судебно-арбитражной практики "Яковлев и партнеры" Кира Корума. В тоже время выявить и предупредить возможность преднамеренного банкротства, по словам юриста, стало сложнее. "Если раньше таким анализом занималась Федеральная служба по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО), то теперь это находится в компетенции арбитражного управляющего, который подконтролен суду. Надо ли говорить, что его деятельность будет менее эффективной, особенно в тех случаях, когда банкротство контролируемо", - отмечает г-жа Корума.
В ближайший год-два, по прогнозам экспертов, наиболее предпочтительным для рейдеров будет поглощение бизнеса с использованием кредиторской задолженности, по налоговой и залоговой схемам. А также самый старый, дешевый, и испытанный метод - поглощение бизнеса посредством коррупционного ресурса в правоохранительных органах, так называемое возбуждение уголовного дела с последующим его закрытием в обмен на часть или даже на весь бизнес.
В случае наступления второй волны кризиса может усилиться активность и на рынке слияний и поглощений, которая в свою очередь приведет к активности в противоправном секторе, говорит Александр Богатиков: "Тысячи профессиональных юристов рейдерских структур ждут своего часа, они никуда не делись, но таких масштабов и объемов по сделкам, которые были в прошедшие предкризисные годы, уже не будет". По словам эксперта, рейдерские захваты медленно и неуклонно уйдут под административный ресурс, особенно в регионах, и в первую очередь на юге и в Сибири. А общим трендом применяемых схем станут легитимность захвата и безукоризненная правовая подготовка его исполнения.
В крупных городах рейдерам будет прежде всего интересна недвижимость, в промышленных районах - эффективный бизнес, полагает г-н Богатиков. Также бОльшим рискам, по мнению эксперта, будут подвержены юридические лица, подпадающие под категорию малого и среднего бизнеса, и на балансе которых имеются недвижимость и земельные участки. В стоимостном выражении значительная доля захвата придется на сегмент до 5 млн долларов. Что же касается более отдаленной перспективы, то тут, по словам эксперта, самим лакомым для рейдеров станет бизнес в высокоинтеллектуальных сферах экономики.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | С |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | С | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Д. Медведев: РФ приветствовала бы участие Украины в ОДКБ | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С | |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "НорНикель" по итогам 2009 г. получил чистую прибыль по МСФО в размере $2 651 млн против убытка годом ранее | В | |
| Минфин: На восточносибирскую нефть может быть введена пониженная ставка экспортной пошлины вместо нулевой | С | |
| "Трансаэро" в январе-апреле 2010 г. увеличила пассажироперевозки на 68% | С | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно позитивный