Рынок казначейских облигаций в США может вырасти в 2024 году
Рынок акций в США так и закрылся ростом (индекс S&P 500 прибавил 0,39%), который мы отметили еще вчера в своем вечернем комментарии. Рынки акций в АТР также растут за исключением пары стран. И даже нефть пытается отскочить вверх (пока Brent стоит на уровне 76,43 долл. за баррель, +0,53% в течение дня). Индекс доллара после шестидневной коррекции вверх перешел в боковик (104,09 пункта), как и пара EURUSD (1,0765 долл. за евро).
Накануне заседания комитета по открытому рынку ФРС США особо отметим рынок казначейских облигаций в США. Доходности treasuries после сильного снижения стабилизировались (4,21% и 4,3% годовых по десятилеткам и тридцатилеткам соответственно). Если базовая инфляция окажется такой, как ее прогнозировали, или чуть ниже, то их реальная доходность окажется не выше 50 б.п. С одной стороны, это не так много, чтобы ожидать продолжения ралли на данном рынке. Но, с другой стороны, как уже неоднократно отмечалось, прирост инфляции в США на отрезке последних шести месяцев снизился до 2,5%, а это значит, что в случае продолжения дезинфляционной тенденции реальная доходность казначейских облигаций окажется на уровне, как минимум, 150 б.п., а ставки по федеральным фондам – 300 б.п. (при нормальном уровне ее реальной доходности в течение последних ста лет в диапазоне 100-200 б.п.). Так что в данный момент инвесторы не зря надеются на ее снижение в следующем году (другой вопрос на сколько и когда).
Таким образом, окончание цикла повышения ставки на фоне уверенного экономического роста в США создают благоприятные условия для роста рынка казначейских облигаций в 2024 году и сдвига кривой доходности вниз. Даже если произойдет замедление роста ВВП и появится перспектива рецессии в США, цены облигаций продолжат рост вследствие ожидания сокращения ставок. Есть ли риски у этого сценария. Безусловно. Если инфляция застрянет на уровне 2,5-3% в течение длительного времени, что, судя по заявлениям, вряд ли устроит ФРС, или рост цен на сырье (что может произойти в результате сокращения ставок) создаст дополнительное инфляционное давление, то ФРС может пойти на разовое повышение ставки. Тем не менее, с нашей точки зрения, вероятность первого сценария все-таки повыше (если только геополитика не преподнесёт очередной неприятный сюрприз).