Рынок фьючерсов: как устроен и что можно на нем купить

Среди многочисленных новичков-инвесторов достаточно много тех, кто приходит в торговлю в надежде быстро и значительно увеличить собственный капитал. Такие участники торгов предпочитают активы, по которым можно получить высокую спекулятивную доходность, при этом мало интересуясь уровнем рисков. Практически каждый из них слышал про рынок фьючерсов, но как он устроен и что можно на нем купить, новичкам приходится постигать с нуля.

Что такое рынок фьючерсов и что на нем торгуется

Термин "рынок фьючерсов" не является традиционным в лексиконе инвесторов и трейдеров. Вместо него обычно применяется более широкое понятие "срочный рынок", которое охватывает не только фьючерсы, но также опционы, свопы и другие срочные контракты. Таким образом, фьючерсный рынок можно считать частью срочного, относящейся только к торговле фьючерсами.

Сам фьючерс представляет собой срочный (заключенный на определенный срок) контракт, который фиксирует обязательства сторон (покупателя и продавца) осуществить сделку покупки/продажи оговоренного объема товара (актива) по фиксированной во время его заключения цене. Это означает, что по истечении указанного срока продавец обязуется продать, а покупатель оплатить и принять определенное количество базового актива.

Важно! Сторонам необязательно ждать завершения срока действия контракта. С ним в любой момент можно совершить обратную сделку. 

Таким образом, у фьючерса есть несколько основных параметров:

• Базовый актив - актив, в отношении которого заключается контракт. Например, если покупатель и продавец договорились, что в будущем заключат сделку на акции "Газпрома", то именно эти акции становятся базовым активом фьючерса.
• Размер контракта - количество базового актива, в отношении которого заключен контракт.
• Срок обращения и время экспирации (исполнения). Первый задает время, в течение которого он продолжает действовать. Второй - дату, в которую завершается действие фьючерса и заключается сделка между сторонами.
• Цена - это цена базового актива, по которой в будущем будет совершена сделка.

Для заключения фьючерсного контракта сторонам необязательно иметь всю сумму для оплаты покупки базового актива или весь его объем для передачи. Окончательный расчет производится в момент исполнения контракта, т. е. заключения сделки по базовому активу. При покупке/продаже фьючерса необходимо иметь на счете только некоторое количество денег/активов, которые послужат залогом, гарантией исполнения фьючерса. Его называют гарантийным обеспечением (ГО). Размер его, как правило, в несколько раз меньше суммы контракта. Это делает торговлю фьючерсами аналогичной маржинальной на спотовом рынке. В результате на фьючерсном рынке можно ожидать существенно больше доходности, однако и риски здесь значительно выше. Размер ГО рассчитывает клиринговая организация в зависимости от волатильности базового актива, времени до экспирации и пр. 

Контракты на биржевом рынке фьючерсов стандартизованы. Это означает, что по каждому из них устанавливаются размер, время обращения и другие параметры. Эти параметры устанавливает биржа, которая также гарантирует выполнение сторонами обязательств. Кроме того, биржа, выступая центральным контрагентом в торговле фьючерсами, гарантирует доступность каждой из сторон обратной сделки с фьючерсом в любой момент до исполнения контракта. 

Отличие фьючерса от покупки/продажи базового актива

Заключение фьючерсного контракта (его покупка или продажа) неравнозначно сделке с базовым активом. Когда инвестор покупает на фондовом рынке акции или на валютном юани, он через один или два дня (зависит от действующего режима торгов) становится их полноправным владельцем. То же самое при продаже - владелец актива, выступающий продавцом, передает право на владение активами другому лицу - покупателю. 

При покупке/продаже фьючерса не происходит перехода имущественных прав. Фактически это всего лишь договор о намерениях заключить сделку. Хотя он и фиксирует обязательства сторон сделать это, в реальности владелец базового актива изменится только в дату экспирации, т. е. в момент исполнения контракта.

Фьючерсный рынок Московской биржи

В России торги фьючерсами ведутся на срочном рынке Московской биржи (FORTS). Площадка предлагает фьючерсные контракты в нескольких секциях:

1. Фондовой. Здесь торгуются фьючерсы на биржевые индексы и акции. Базовыми активами для контрактов на индексы выступают индексы Мосбиржи и РТС (есть в варианте мини), некоторые отраслевые индексы: нефти и газа (MOEXOG), металлов и добычи (MOEXMM), финансового (MOEXFN) и потребительского секторов (MOEXCN). Кроме того, можно торговать фьючерсами на Индекс московской недвижимости "ДомКлик" (MREDC) и Индекс гособлигаций (RGBI). Кроме российских индексов в качестве базовых активов выступают иностранные биржевые индексы: S&P 500, NASDAQ 100, HANGSENG, DAC. NIKKEI и пр. В список базовых активов для фьючерсов на акции входят практически все популярные бумаги российских эмитентов. Список постепенно расширяется. По состоянию на середину апреля 2023 года в нем 42 акции, выпущенные 41 компанией всех секторов российской экономики.
2. Валютной. Фьючерсы этой секции в качестве базовых активов используют наиболее популярные валютные пары. Контракты заключаются на курсы по отношению к российскому рублю доллара США, евро, юаня, индийской рупии, турецкой лиры, гонконгского доллара, дирхама ОАЭ. Кроме того, в списке базовых активов присутствуют валютные пары, торгующиеся на межбанковском рынке Форекс: евро/доллар США, фунт/доллар, доллар/юань, доллар/турецкая лира, доллар/иена, доллар США/канадский доллар, австралийский доллар/доллар США, доллар/швейцарский франк, евро/канадский доллар, евро/фунт, евро/иена. Последние, хотя торги по некоторым иностранным валютам на спотовом валютном рынке Мосбиржи приостановлены, позволяют зарабатывать на разницах курсов иностранных валют частному инвестору, не прибегая к услугам дилеров розничного "Форекса". Среди особенностей валютной секции российского фьючерсного рынка появившиеся впервые в мире на традиционных биржевых площадках однодневные с автоматической пролонгацией ("вечные") фьючерсы на курсы доллар/рубль, евро/рубль и юань/рубль.
3. Товарной. Здесь торгуются фьючерсные контракты на драгоценные (золото, серебро, платина, палладий) и технические (медь, алюминий, никель и цинк) металлы. В настоящее время торговля контрактами на технические металлы неактивна. Есть в секции два контракта на сельскохозяйственную продукцию - пшеницу и сахар. Особым спросом пользуются фьючерсы на энергоресурсы: природный газ, нефть марок Brent и WTI. Все три контракта отражают цены на них на мировом (читай, американском) рынке.
4. Денежной. В настоящее время здесь торгуются только контракты на индекс российского денежного рынка (RUSFAR ) и ставку RUONIA.

Большинство контрактов на срочном рынке Московской биржи (кроме фьючерсов на акции) - беспоставочные (расчетные). Это означает, что расчеты между покупателем и продавцом по ним ведутся только в деньгах, реальной передачи базового актива покупателю при исполнении контракта не происходит. Фьючерсы на акции - поставочные, т. е. при исполнении контракта покупатель получает указанное в спецификации фьючерса количество ценных бумаг, оплачивая их по цене, зафиксированной на момент покупки контракта. Есть на российском рынке фьючерсов и поставочный контракт на пшеницу, однако торги им недоступны частным инвесторам.

ГО по каждому из фьючерсов устанавливается Национальным клиринговым центром и указывается в спецификации контракта. Большинство фьючерсов на Мосбирже имеет срок обращения в три месяца, расчет по ним производится в третий четверг месяца экспирации. Есть в обращении некоторое количество месячных контрактов.

Зачем покупать фьючерсы

Инвесторы, работающие с фьючерсами, приобретают контракты с целью:

• хеджирования позиций, открытых на других рынках;
• получения спекулятивной прибыли.

При этом существенно расширяются возможности управления портфелями. Инвестор может:

• заключать сделки коротких продаж, даже если по базовому активу они недоступны;
• использовать "эффект плеча" для повышения доходности операций (например, по акциям эквивалентное плечо составляет 1:5–1:7);
• заключать на одних и тех же условиях как длинные, так и короткие сделки, поскольку разницы между покупкой и продажей фьючерсов нет, в отличие от сделок на споте;
• создавать собственные стратегии с использованием фьючерсов и опционов.

Кроме того, комиссии по покупке/продаже фьючерсов ниже, чем на спотовом рынке, а свопы/сделки РЕПО не заключаются, т. е. комиссия за перенос позиций не взимается. Это снижает операционные издержки инвестора.

Важно! Поскольку "эффект плеча" кратно увеличивает риски инвестора, для торговли фьючерсами необходимо прохождение тестирования у брокера перед первой сделкой.