Рынок достиг 888: что дальше?
Главный вопрос сегодняшнего дня для инвесторов в российские акции звучит так: прекратится или нет на текущих уровнях снижение российского фондового рынка? За период с 4 октября средний уровень цен российских акций снизился на 16%, до 887 пунктов по шкале РТС. При этом за последнюю неделю сокращение капитализации рынка составило 2,5%, в результате чего общий показатель опустился ниже уровня 400 млрд. долл.
В пользу сценария о прекращении снижения на уровне около 888 пунктов по индексу РТС свидетельствуют:
вероятность того, что произошедшее снижение — логическое завершение летне-осеннего ралли 2005 г. (см. Илл. 1), которое завершится ценовой консолидацией,
пониженные уровни цен акций, инвестиционнопривлекательные для средне- и долгосрочных вложений (на срок более 3 месяцев). Интересные, например, для продолжения процесса скупки акций "ЛУКойл" ее акционером Conoco Phillips,
факт того, что негативные ожидания замедления роста мировой экономики, процесса перетока части средств из развивающихся рынков и ужесточения политики ФРС США уже заложены в текущие цены российских акций,
повторяющиеся прогнозы дальнейшего долгосрочного роста (выше 100 долл./барр.) рост мировых цен на нефть,
приближение сроков официального повышения кредитного рейтинга РФ агентством Moody's,
предстоящая ребалансировка индекса MSCI 1 декабря с. г., по оценкам, увеличивающая долю российских акций,
сохраняющиеся перспективы предстоящей либерализации акций "Газпрома", приватизации "Связьинвеста", IPO крупных российских компаний,
избыточная рублевая ликвидность отечественных игроков, обеспечивающих более половины оборота на российских площадках,
и, наконец, для увлекающихся нумерологией, астрологией и проч. — само число 888, на котором приостановилось падение на прошлой неделе, сочетание трех восьмерок, — числа материального успеха, надежности, совершенства (в Японии, Китае, Древней Греции и т. п.).
В пользу сценария об углублении падения говорят:
глобальный процесс разворота потоков ликвидности в направлении от развивающихся фондовых рынков (который, наверняка, носит более чем трех-четырехнедельный характер), 2) ожидание более агрессивного, нежели прогнозировалось ранее, контроля ФРС США над темпами инфляции. В худшем случае ведомство не ограничится повышением до конца 2005 г. процентной ставки всего на 0,5 п.п., либо не сделает паузу в процессе изменения ее уровня в начале 2006 г.,
высокая вероятность того, что рейтинг агентства Moody's будет повышен не на две ступени, как ожидают некоторые инвесторы, а на одну ступень (что более вероятно в свете последнего заявления аналитика агентства о том, что повышению суверенного рейтинга России препятствует неэффективная деятельность правительства). Это событие будет воспринято игроками как "плохая" хорошая новость, и не приведет к росту котировок,
завершение у ряда западных брокеров финансового года в конце октября, что может привести к необходимости перевода части накопленной в 2005 г. прибыли в денежную форму,
движение нефтяных цен. Как мы уже неоднократно говорили, любое движение цен в нынешних условиях будет оказывать на российский рынок подавляющее воздействие. Рост цен на нефть будет рассматриваться как угроза росту мировой экономики, снижение — как угроза инвестиционной привлекательности местных компаний,
все еще высокие — с точки зрения фундаментальной оценки — ценовые уровни ликвидных акций,
вывод средств из акций второго эшелона, на фоне спекулятивного роста акций первого уровня в конце прошлой — при открытии текущей недели,
политическая ситуация в стране. Уже в текущем месяце можно было усмотреть первые признаки предвыборной (2008 г.) борьбы. Тема президентских выборов в РФ становится все более актуальной, и инвесторы осознают, что политическая ситуация в России с каждым месяцем будет вызывать все больше вопросов. Это касается в том числе актуализации террористической угрозы. Данная группа рисков вряд ли ускользнет их поля зрения рейтинговых агентств.
На наш взгляд, две части прогнозных индикаторов — повышательных и понижательных, в настоящее время уравновешивают друг друга. Это, вероятнее всего, приведет к консолидации ценового уровня рынка вокруг равновесной отметки в 900 пунктов по шкале РТС. Установлению более низкого ценового уровня может привести решение и комментарии ФРС США относительно дальнейшей политики в области регулирования инфляции. Восстановление же цен до исторических максимумов (1050 пунктов по индексу РТС) можно обсуждать лишь в более долгосрочном контексте (в лучшем случае, будут достигнуты в период традиционного рождественского ралли).
Альфа-банк
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | D (D) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (D) |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Правительство хочет добиться, чтобы к 2008 году ежегодный рост цен не превышал 4,5-5 процентов | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Цена на медь установила новый рекорд | C | |
| Уровень мировых цен на нефть | A | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Состоялся аукцион по продаже Криворожстали | B | |
| Уралсвязьинформ опубликовал результаты за 1П05 -1 | A | |
| Завершилась сделка по покупке Газпромом 72,7% акций Сибнефти | A | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный