Рынок должен оценить продолжение дивидендной истории "ФосАгро"

ФосАгро опубликовала финансовые результаты за IV квартал 2024 г. Основные показатели представлены ниже в годовом сравнении:

• Выручка выросла на 23% до 137 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA увеличилась на 31% до 48 млрд руб.
• Скорректированная чистая прибыль повысилась на 18% до 28 млрд руб.
• Совет директоров ФосАгро рекомендовал выплатить дивиденды за IV квартал в размере до 171 руб. на акцию. Максимальная дивидендная доходность может составить 2,6%. Размер других опций, которые компания предложит на годовом собрании акционеров 9 апреля, в пресс-релизе не озвучены.

Выручка ФосАгро за год выросла на 23%, а чистая прибыль — на 18%. Совет директоров рекомендовал дивиденды за квартал — еще один позитив для бумаги, ведь в IV квартале 2023 г. выплатам помешали экспортные пошлины и инвестиции в оборотный капитал. Тем не менее мы считаем, что акции компании сейчас не очень дешевые, поэтому сохраняем осторожный взгляд на бумагу. 

Влияние: рынок должен оценить продолжение дивидендной истории. Однако финальный размер выплат может быть ниже, что ограничивает позитив. За III квартал совет директоров рекомендовал до 249 руб. на акцию, но основные акционеры проголосовали за 126 руб.

Оценка: сохраняем «Негативный» взгляд на ФосАгро. Акции компании, уже не выглядят слишком дешево. Бумага торгуется с мультипликатором P/E 8,6х к уровню прибыли за 2024 г. Впрочем, на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. коэффициент равен 5х, что уже не так дорого. Однако не стоит сбрасывать со счетов риски, связанные с курсом рубля и ценами на удобрения. Мы закладываем в нашу модель оценки рост продажи удобрений ФосАгро после запуска новых мощностей в Балаково.