Рынок алмазов далек от разворота, "АЛРОСА" под давлением

Экспорт бриллиантов вырос, но импорт алмазов в Индию просел, следует из свежей статистики состояния алмазной отрасли, опубликованной Советом по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий Индии (GJEPC).

Чистый импорт алмазов в Индию в мае составил $588 млн и по-прежнему отстает от среднего значения мая 2017–2024 гг. и среднего уровня 2025 г. В денежном выражении снижение к апрелю (м/м) составило 27%, а к маю 2025 г. (г/г) — 43%. В натуральном выражении объем чистого импорта снизился на 27% г/г и на 30% м/м.

Средняя импортная цена упала на 3% м/м и на 22% г/г до $91/карат.

Чистый экспорт обработанных бриллиантов из Индии в мае составил $908 млн и оказался ниже среднего значения июля 2017–2024 гг., и на уровне 2025 г. В денежном выражении рост к апрелю (м/м) составил 36%, а к маю 2025 г. (г/г) — 5%. В натуральном выражении объем чистого экспорта вырос на 21% г/г и на 4% м/м и составил 1,3 млн карат.

Средняя цена экспорта обработанных бриллиантов выросла на 10% м/м, но сократилась на 8% г/г до $735/карат.

Оценка. Ситуация в секторе по-прежнему нестабильная. Как мы видим, ситуация в секторе продолжает стагнировать. Импорт алмазов продолжает падать как в объеме, так и в цене. Экспорт, хоть и показал рост в мае, но все еще ниже значения 2017–2024 гг.

Влияние. Подтверждаем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. Рынок алмазов далек от разворота — признаков потенциального изменения тренда не видно. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА, чему видим фундаментальное подтверждение. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне. При этом с учетом наших прогнозов на 12 месяцев, целевой Р/Е на 2027 г. будет выше 20х против исторического 7х, что также соответствует «Негативному» взгляду.

Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 5,7х. Такая оценка возможна либо при обесценении рубля свыше 130/$, либо при росте цен на алмазы на 37%. В текущей ситуации оба варианта считаем маловероятными.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.