Рынок акций США: Недельный обзор
Сергей Коробков
Такого красочного Родео, которое демонстрировали на прошедшей неделе фондовые индексы я не припомню последние года два. От сумасшедшей волатильности некоторых бумаг просто захватывало дух. Индексы то вертикально устремлялись ввысь на волне рыночного ажиотажа, то проваливались в пучину мощнейшего даунтрейда, и так продолжалось всю неделю. Стоит только взглянуть на дневные закрытия Доу-Джонс Индастриал (DJI), чтобы представить себе этот “Perfect storm”. Вот его хронология:
| Date | Open | High | Low | Close | Volume | Adj Close* |
| 22-Apr-05 | 10,216.68 | 10,266.48 | 10,055.29 | 10,157.71 | 20,458,800 | 10,157.71 |
| 21-Apr-05 | 10,010.51 | 10,250.30 | 10,010.51 | 10,218.60 | 23,085,600 | 10,218.60 |
| 20-Apr-05 | 10,131.18 | 10,232.34 | 9,978.74 | 10,012.36 | 22,170,500 | 10,012.36 |
| 19-Apr-05 | 10,071.55 | 10,220.21 | 10,021.08 | 10,127.41 | 21,427,000 | 10,127.41 |
| 18-Apr-05 | 10,088.54 | 10,183.50 | 9,961.52 | 10,071.25 | 21,806,700 | 10,071.25 |
Объяснения такого нетривиального поведения рынка следует искать в противоречивых экономических показателях, от которых инвесторов бросало то в жар, то в холод. Так в среду утром министерством торговли был опубликован индекс цен на потребительском рынке в марте. Впервые с 2003 года, всего за один месяц, цены выросли на 0.6%, а без учёта фактора изменения цен на энергоносители, они увеличились на 0.4%, что более чем вдвое выше среднегодового уровня инфляции. В феврале цены также выросли на 0.4% и 0.3% соответственно. Эти данные усилили опасения, что Федеральный Резерв может ускорить подъём кредитной ставки в борьбе с инфляцией, а это в свою очередь приведёт к замедлению экономического развития. Неуверенность и страхи инвесторов привели к массовому сбросу бумаг, в результате DJI опустился на 115 пунктов, временами проваливаясь ниже 10,000.
Но уже на следующий день появились новости противоположного толка. Количество первичных обращений за пособиями по безработице уменьшилось за неделю на 36 тысяч и достигло минимального значения за четыре года. А апрельский индекс ФРБ Филадельфии, отражающий экономическую ситуацию на северо-востоке США, поздоровел за месяц более чем в два раза, чего тоже давно не случалось. Сразу после выхода позитивных известий на рынок хлынули быки и принялись лихорадочно скупать все, что попадалось им под руку. Как следствие, в четверг торги завершились, показав максимальные годовые значения роста, а пресловутый DJI взлетел на 206 пунктов.
Правда, основательно закрепиться на достигнутом рубеже быкам так и не удалось. Уже в пятницу началась коррекция, поводом к которой послужил новый виток нефтяного ралли и северокорейские приготовления к ядерным испытаниям. Неймётся таки товарищу Киму, так и хочется ему бряцнуть ядрёной бомбой назло проклятым буржуинам, а то как-то неудобно без повода требовать у мирового сообщества увеличения продовольственной помощи.
На прошлой неделе моё внимание привлекло выступление председателя ФРС Алана Гринспена перед бюджетным комитетом Сената США. Внимательно читая все его речи за последние пять лет, я не припомню таких настоятельных и жёстких выражений в устах обычно экономически осторожного Гринспена. Я так думаю, что 80-летний глава ФРС, удостоенный титула самого могущественного человека на планете, в последний год царствования на экономическом Олимпе, решил дать свою оценку наиболее серьёзному вызову американской экономике в текущем десятилетии. Общение с законодателями Алан Гринспен посвятил растущему бюджетному дефициту СЩА. В своей речи он впервые без всяких оговорок назвал возрастающий разрыв между доходами и расходами бюджета угрозой способной привести экономику страны к стагнации или даже нечто худшему (цитирую дословно). По мнению Гринспена сохранение бюджетного дефицита в нынешнем виде гораздо опаснее для экономики, чем нефтяное ралли или инфляционные поползновения.
В последние годы мы наблюдаем картину, когда администрация Буша с одной стороны провела сокращение налогов, уменьшим тем самым поступление в бюджет на $200-250 миллиардов ежегодно, а с другой существенно увеличила бюджетные ассигнования для покрытия растущих расходов на военные кампании в Афганистане и Ираке. Следствием этих ножниц стал бюджетный дефицит, который в этом году ожидается более $400 миллиардов. Для сравнения профицит бюджета США в последний год администрации Клинтона составлял $75 миллиардов. Нынешней белодомовской команде для латания бюджетной дыры приходится занимать всё больше и больше денег, соответственно растут и суммы процентных выплат по займам, что в свою очередь ложится дополнительной нагрузкой на бюджет. Без решительного изменения этой ситуации процесс рискует стать самопроизвольным.
Алан Гринспен попенял законодателям, что не видит с их стороны решительных действий по изменению баланса бюджета и обузданию дефицита. Он также напомнил им, что в ближайшие годы выйдет на пенсию поколение послевоенного бэби-бума и расходы на медицинские и пенсионные выплаты существенно возрастут. Всё это должно найти отражение в новых подходах к формированию бюджета. К счастью для американцев, законодатели на Капитолийском холме пока ещё не додумались до монетизации и для большинства пенсионеров и ветеранов медицинское обслуживание и рецептурные лекарства покрываются теми или иными социальными программами.
В завершении своей встречи с законодателями глава Федеральной Резервной Системы отметил, что экономика США развивается в настоящий момент благоприятно, но одновременно негативным фоном растёт озабоченность инвесторов перспективами федерального бюджета.
По мнению аналитиков, последнее выступление Гринспена содержало меньше энтузиазма в отношении экономического будущего Америки, чем его заявление по итогам заседания FOMC 22 марта, когда он сказал что ВВП страны прирастает солидными темпами. На мой взгляд, положительно уже то, что председатель Федерального Резерва своим авторитетом привлёк внимание законодателей к проблеме бюджетного дефицита и поставил её на первое место по важности среди факторов, обуславливающих дальнейшее развитие экономики.
Ну, если энтузиазма у Гринспена на прошлой неделе поубавилось, то у нефтяных быков напротив он появился. Во вторник завершилась торговля майскими фьючерсами, а вот июньский контракт на поставку нефти подорожал почти на $5 за баррель, дотянувшись в пятницу до $55.39 за Light Crude и $55.00 за Brent Crude. Трейдеры рассудили, что с наступлением “driving season” спрос на топливо в США и Европе должен возрасти и перешли к активной скупке нефтяных фьючерсов. Насколько правильно они поступили покажет ближайший месяц. В последнее время я довольно подробно останавливался на анализе нефтяного рынка и пока воздержусь от новых комментариев.
Американская валюта на прошедшей неделе мужественно терпела все передряги рынка, но в конце-концов вынуждена была отступить на фигуру с небольшим под натиском нефтяных котировок и отсутствием явного тренда на фондовом рынке. Очередную стимулирующую к росту прививку доллар, скорее всего, получит 3-го мая по результатам ближайшего заседания FOMC. А пока его паритет к основным мировым валютам выглядит следующим образом: $1.3065/1EURO, $1.9145/1GBP, $1/1.1810CHF, $1/106JPY.
Всего две недели назад я писал о компании Google (GOOG:NASDAQ) и вот на прошлой неделе вышел её квартальный баланс. Почитав этот отчёт, я не мог избавиться от мысли, что мы вернулись в светлой памяти 1999 год. Реальные результаты деятельности компании оставили далеко позади самые смелые предсказания аналитиков. Как вы думаете, во сколько раз возросла чистая прибыль компании за год? В два, три, четыре раза, а вот и не угадали. Более чем в пять раз, достигнув величины $1.29 на акцию, против $0.24 год назад. Квартальный доход поисковой системы увеличился на 93%, превысив $1,2 млрд. На сегоднешний день в секторе высоких технологий нет другой компании с продажами более $500 млн. в квартал, которая бы почти удвоила свои доходы всего за три месяца. Google проделала это с завидной лёгкостью. Надо отметить, что 95% своих доходов компания получила от размещения рекламы на страницах, которые открываются посетителю в результате целевого поиска. Это так называемый метод мгновенной рекламы всё более широко используемый рекламодателями. Надо отметить при этом, что сектор интернет рекламы переживает сейчас настоящий бум и даже крупные компании смещают свои предпочтения в сторону интернет площадок. Есть прогнозы, что реклама в печатных средствах массовой информации будет постепенно уступать свои позиции электронным каналам коммуникации. Однако вернёмся к Google.
“Из всех интернет компаний Google имеет сейчас наилучшие фундаментальные показатели”, говорит Mark Mahaney из American Technology Research. В настоящее время Google контролирует 47% рынка интернет-поисковиков, обслуживая 2.1 млрд. запросов в месяц. Для сравнения ближайшие конкуренты Yahoo и MSN занимают 21% и 14% рынка соответственно. Столь блестящие достижения Google не могли не отразиться на росте стоимости его бумаг. Только в прошлую пятницу, когда рыночные индексы дружно понижались, акции Google выросли в цене на 5.7%, закрывшись на отметке $215.81. Кто забыл, Google появился на бирже в прошлом августе по цене $85.00. На прошлой неделе аналитики Standard & Poor’s подняли ценовой ориентир для Google до $300 и это похоже не предел. “Компания только открывает бал”, - говорит Scott Kessler из вышеупомянутого агентства.
Самое смешное на этом балу это то, что Google, получая основной доход от средних и небольших компаний, не общается вживую с рекламодателем, если его рекламный бюджет меньше $10,000. в месяц. Рекламодатель имеет дело только с вэбсайтом, и это позволяет максимально снизить её стоимость и рационализировать работу персонала.
Ловко парни устроились, даже общаться не приходится с теми, кто приносит им миллиарды. Уметь надо.
Для более подробного анализа инвестиций в американский фондовый рынок и по вопросам, затронутым в обзоре можно обращаться по адресу:
naft@z1.ru