Рынок акций США: Недельный обзор Сергей Коробков, независимый аналитик Если бы движения биржевых индексов освещал спортивный комментатор, то в пятницу он завершил бы свой репортаж, скоре

Рынок акций США: Недельный обзор

Сергей Коробков, независимый аналитик

Если бы движения биржевых индексов освещал спортивный комментатор, то в пятницу он завершил бы свой репортаж, скорее всего, такими словами: «Есть рекорд. Планка взята».

Как иногда вовремя на бирже появляются загадочные и непонятно откуда взявшиеся известия, которые вскоре опровергаются, но импульс движения в определённую сторону уже задан. Прямо как в том анекдоте: «Ложки-то в итоге нашлись, но осадок остался». Стоило рынку в начале пятничных торгов слегка приуныть и покоситься после выхода квартального отчёта Dell, как, вдруг, на Wall Street стал распространяться слух о том, что в Северной Корее происходят какие-то завуалированные движения. Якобы, Ким Чен Ир смещён со всех постов ближайшим окружением и «оранжевая волна» вот-вот накроет последний осколок Коминтерна. На этой оптимистичной ноте, появившейся аккурат на следующий день после заявления диктатора об обладании ядерным оружием, у многих трейдеров возникло желание поскорее материализовать благую весть сопоставимую по значимости с поимкой Бен Ладена. Первичная искра, как водится, разожгла пламя и позитивный настрой перекинулся на большинство секторов рынка. Правда, вскоре выяснилось, что Пхеньян всё-таки не Киев, а северокорейский лидер по-прежнему у руля, но начавшееся ралли было уже не остановить. В итоге DJI пробил годовой максимум и зафиксировался на отметке 10,796.01 пункта. Почти достигли своих максимальных значений индексы S&P500 (1,205.30) и NASDAQ (2,076.66). Прошедшая неделя стала третьей подряд, когда индексы деловой активности демонстрируют устойчивый рост.

Этому способствовали и положительные новости с рынка труда. Так число первичных обращений за пособиями по безработице (Job Claim) сократилось на минувшей неделе до 303 тысяч, самого низкого значения за последние четыре года.

В тоже время доллар на минувшей неделе чувствовал себя неуютно и его курс сжался до уровня 1.2870 за евро после опубликования данных внешнеторгового дефицита США. В 2004 году он достиг трудновообразимых 617.7 миллиарда долларов, что почти на четверть больше, чем годом ранее. В действительности это означает, что в экономику стран, поставляющих свои товары в США, было влито рекордное количество зелёной валюты, намного превышающее спрос. Разумеется, это стало сильнейшим ударом по стоимости доллара за пределами Америки. Как результат - падение его курса за год более чем на 20%. На самом деле, чтобы понять, куда движется доллар, не надо быть дельфийским оракулом. Достаточно регулярно отслеживать два-три показателя. А именно, изменение месячного значения внешнеторгового дефицита и исполнение федерального бюджета США. Если мы видим, что разрыв между импортом и экспортом в США продолжает увеличиваться, а бюджетная дыра разрастается, перспективы «зелёного друга» незавидны и наоборот. Ещё одним индикатором ближайшей траектории доллара могут служить цены на нефть, поскольку США импортирует 60% потребляемой нефти, а это немало-немного более 10 млн. баррелей в день. К слову сказать, на завершившейся неделе цена апрельского фьючерса на пресловутый бочонок подросла почти на $3 и достигла к моменту закрытия торгов на NYMEX отметки $47.80, что также способствовало увеличению давления на доллар.

В жизни корпоративной Америки на прошлой неделе случилось событие, которое возможно заставит инвесторов по-новому взглянуть на известную компанию.

В прошлую среду о своей отставке объявила самый высокооплачиваемый менеджер на планете – Карла Фиорина (Carla Fiorina). Как мы знаем, она занимала пост президента компании Hewlett-Packard (HPQ:NYSE) с июля 1999 и являлась архитектором приобретения Compaq Computer, обошедшегося HP в 19 млрд. долларов. Годовая зарплата бизнесвумен в HP составляла $75 миллионов. Таких окладов не получал ещё ни один наёмный работник в мире, равно, как ни одна женщина до неё не управляла компанией с оборотом почти в $80 миллиардов в год. На минуточку, это почти годовой бюджет России. Однако «сделка века», которая стала «звёздным часом» для Карлы, так и не принесла HP ожидаемых результатов. Компания, известная во всём мире как производитель самого широкого спектра принтеров, так и не смогла на равных конкурировать с Dell (Dell:NASDAQ) и IBM (IBM:NYSE) на их поле. Тем не менее, покупка Compaq Computer заставила HP ввязаться в производство персоналок, и в то, что принято называть производственные системы – серверы, устройства хранения баз данных, программное обеспечение для крупных корпораций и т.д. Нельзя сказать, что усилия Карлы были совсем уж напрасны или HP страдала отсутствием роста. Это будет неправильно, но уж больно непредсказуемы становились показатели деятельности компании. Вот только один пример: во втором квартале прошлого года прибыль компании на акцию оказалась на семь центов ниже ожидаемой, а в следующем квартале этот показатель превысил прогноз сразу на четыре цента и так из квартала в квартал. Отсюда и скачки стоимости акций компании - $20 – апрель, $16 – июль, $20 – декабрь 2004 года. Разумеется, инвесторы хотели большей последовательности и понимания того что происходит в компании и куда она движется. Вот почему когда в среду 9-го февраля Карла Фиорина объявила о своей отставке, акции компании взлетели в цене почти на 7%.

Чего же ожидают инвесторы от будущего CEO. Во-первых, то, что новая метла начнёт избавляться от наследия предшественницы и по примеру IBM откажется от не слишком прибыльного на сегодняшний день производства PC. Во-вторых, найдёт свою нишу в продаже производственных систем. Ну, а в-третьих, усилит позиции в основном бизнесе, где HP пока остаётся мировым лидером, а ближайшие конкуренты Lexmark (LXK:NYSE) и Canon (CAJ:NYSE) весьма значительно отстают по объёмам продаж. При этом, как ни странно, акции компаний конкурентов стоят существенно дороже и имеют неплохую динамику роста. Для того, чтобы представить в какой мере недооценены акции HP, надо сопоставить их стоимость с ценой бумаг других гуливеров рынка, таких как Coca-Cola (KO:NYSE), Macdonald’s (MCD:NYSE), United Technologies (UTX:NYSE) или 3M (MMM:NYSE). Вдобавок дивиденды, выплачиваемые HP держателям акций, что весьма нетипично для технологического сектора, лишь на волосок отстают от среднего процента дивидендов у компаний, входящих в список S&P500. Всё, что требуется сейчас от участника рынка - немного терпения, бумага может ещё некоторое время волатильничать, но есть надежда, что с появлением нового капитана корабля на этот актив обратят внимание институциональные инвесторы.

Хорошенько подумав, я в придачу к HP решил открыть ещё одну длинную позицию, прикупив 500 бумаг Lucent Technologies (LU:NASDAQ). А вдруг завтра об отставке объявит Патриция Руссо (Patricia Russo), чем чёрт не шутит. Во всяком случае, хроника квартальных отчётов Lucent весьма напоминает HP.

Для более подробного анализа тем, затронутых в обзоре, можно обращаться по адресу: naft@z1.ru