Рынок акций РФ и рубль остаются дешевыми
На данный момент российские активы находятся выше рынка. Однако мы несколько снижаем нашу оценку российского рынка, по причине того, что цены на нефть сейчас находятся на пике. Россия наиболее чувствительна к скачкам цен на нефть, так как доходы от продажи нефти составляют 9% ее ВВП, 28% бюджетных поступлений и практически половину экспорта.
Российские активы находятся выше рынка по нескольким причинам:
- по сравнению с прочими развивающимися рынками, Россия характеризуется низкой стоимостью акций, дешевой валютой и спадом производства;
- российские фондовые рынки не до конца отреагировали на изменения цен на нефть и все еще пессимистично прогнозируют цену в $45 за баррель;
- коэффициент P/E (отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию) оценивается в 55% относительно развивающихся рынков;
- российские банки имеют высокие доходы на акционерный капитал при низком коэффициенте P/B (отношение текущей рыночной капитализации к балансовой стоимости) в то время, как количество недействующих кредитов уменьшается;
- российский фондовый рынок, не считая ресурсного, по-прежнему выглядит более дешевым по сравнению с мировым рынком, а доходность облигаций в России составляет 4,2%.
Рубль, по данным исследования, является второй по дешевизне валютой, после турецкой лиры, среди развивающихся рынков. При этом Россия обладает достаточно сильной экономической базой и находится среди пяти развивающихся рынков с низкой экономической уязвимостью. Помимо России в этот список входят Малайзия, Тайвань, Южная Корея и Венгрия. Все это делает российский рынок одним из наиболее интересных и привлекательных для инвестиций среди прочих развивающихся рынков.
На данном этапе российский положительное сальдо текущего баланса составляет 2,1% ВВП, дефицит бюджета 3,7% ВВП. Государственный долг составляет 13,7% ВВП. Это является наиболее низким показателем из всех исследуемых стран.