Рыночная волатильность на этой неделе вырастет из-за снижения ликвидности
Глобальные рынки: главное. Прошедшая неделя завершилась умеренным снижением рынков акций развитых стран (-1.6%), во многом произошедшем в пятницу из-за резкого усиления потоков вследствие экспирации фьючерсов и опционов. Индекс волатильности VIX закрепился в диапазоне 20-23, что вполне удовлетворительно. Индекс доллара DXY показал небольшое укрепление (0.6%), а вот доходности длинных 10/30-летних US-Treasuries снизились на 7-8 б.п. (1.40/1.80%), невзирая на ужесточение риторики ФРС. Котировки Brent потеряли около 3% до US$73.50/брл (сегодня уже US$71/брл), хотя индекс сырьевых товаров Bloomberg опустился всего на 0.5%.
Прошлая неделя стала неделей Центробанков. Эта же будет предрождественской и укороченной из-за выходного в пятницу. Статистика выйдет в первой половине недели, и инвесторы будут следить за цифрами по заказам товаров длительного пользования, потребительским доходам/расходам и инфляции PCE вкупе с индексом потребительской уверенности. Данные ожидаются неплохими, что может частично балансировать негатив, связанный с рисками распространения омикрона, пусть он и выглядит менее опасным с точки зрения тяжелого течения болезни и смертности. Также инвесторы сегодня негативно реагируют на новости о переносе обсуждения второй части экономической программы Байдена на US$2 трлн на 2022 из-за нежелания одного из демократов поддержать исходный законопроект. Неделя начинается со снижения, и далее волатильность может только расти из-за снижения ликвидности.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI потеряли за прошлую неделю около 1.5%, отражая глобальные настроения. В суверенных евробондах смешанные настроения сохранились: бумаги эмитентов без явных рисков смогли даже показать небольшое снижение доходностей в пределах 1-6 б.п., а страны с собственными локальными историями (Украина, Турция) продолжали прибавлять в доходности 30-50 б.п. На этом фоне кредитный спред по индексу EMBI Sovereign прибавил около 5 б.п. до 376 пунктов. Из статистики этой недели интерес представляют данные по экономике в Мексике и Бразилии, а также потреб. уверенности в Турции, где обвал лиры и распродажи на рынках, вероятно, ударили по настроениям потребителей. Президент Эрдоган продолжает стоять на своём (необходимости снижения ставок), поэтому остальным лишь остаётся наблюдать за падением турецких активов. Неопределенность, связанная с последствиями омикрона, будет оставаться важным фактором для динамики спроса на активы ЕМ со стороны инвесторов до конца этой недели.
Валютный рынок. Рост доллара к рублю на 1% по итогам прошлой недели вряд можно назвать серьезным. Пятничное снижение рубля во многом отражало слабость нефтяных котировок. Эта неделя на глобальных рынках короткая, в пятницу расчеты по долларам проводиться не будут, а четверг – укороченный и неликвидный день. Поэтому экспортерам придется поспешить, чтобы аккумулировать достаточный объем рублей для выплаты налогов в следующие понедельник-вторник. В текущих условиях это позволит поддержать рубль, которые продолжает страдать от глобального негатива и геополитических рисков. Все это добавляет рисков для реализации нашего исходного сценария роста рубля до 72-73/USD, но более умеренный рост, полагаем, возможен.
Долговой рынок. Комбинация ожидаемого решения ЦБ и нотки смягчения риторики позволили кривой ОФЗ опуститься на 8-10 б.п. Мы по-прежнему считаем, что условий для разворота на рынке бумаг с фиксированной доходностью не сложилось, особенно из-за более чем достаточного запаса первичного предложения со стороны Минфина. До конца года возможна повышенная волатильность, но основные настроения будут видны уже в новом году, когда инвесторам придется думать о стратегиях на год.
Новости экономики. ЦБ ожидаемо и логично понял ставку на 100 б.п. до 8.5% без влияния на рынок. Сигнал на будущее/комментарии главы регулятора стали чуть мягче ввиду уже повышенного уровня ставки и рисков омикрона. Но политика названа недостаточно жесткой, и все больше внимания на рынок труда и рост зарплат, которые при высоких инфл. ожиданиях грозят более длительным замедлением инфляции. Безусловно, дальнейшие шаги ЦБ будут зависеть от данных: мы допускаем рост ставки на 50-150 б.п. в зависимости от инфляционного фона. Здесь в начале нового года может напомнить о себе желание компаний пересмотреть цены вверх, что несёт риски сохранения повышенных и далёких от комфортных уровней инфляции.