Рынки постепенно оправлялись от утреннего падения, пока не появилось сообщение о $15.5-миллиардных убытках General Motors

Аналитики ВТБ 24. Выходящие сегодня данные о занятости не столь важны, как кажется В тягостном ожидании очередной порции американской статистики, выходящей в 16.30 мск, рынки постепенно оправлялись от утреннего падения, пока на лентах новостных агентств не появилось сообщение о $15.5-миллиардных убытках General Motors во втором квартале. Даже если возобновившееся падение будет остановлено приемлемыми данными об изменении несельскохозяйственной занятости в США, эта статистика вряд ли имеет то значение, которое ей придается. Дело в том, что период, сведения за который публикуются под наименованием июльских Nonfarm Payrolls, завершается 12 июля, и ожидаемые данные не отразят резкого роста обращений за пособиями по безработице, которые так поразили рынки вчера наряду со статистикой ВВП. Из уже вышедшей сегодня статистики отметим ночную публикацию китайского PMI-Manufacturing. Этот показатель не только впервые за последние три с половиной года оказался ниже пятидесяти (48.4), но его резкое падение происходит третий месяц подряд. Отметим, что из четырех долларов падения цены нефти с уровня 127 долларов, один доллар был потерян именно на этой новости. Текущее состояние рынков (РТС -1.7%, DAX -0.8%, фьючерс S&P500 -0.2%) может несколько исправиться в случае выхода сегодня хороших данных, но впечатление, что спад захватывает уже не только США, все сильнее. Рынок ждет Nonfarm Payrolls Только в прошлом обзоре мы написали о том, что США до сих пор удавалось избежать экономического спада, как вчера, одновременно с вышедшими хуже прогноза данными по ВВП за 2-ой квартал, были пересмотрены вниз данные за предыдущие кварталы. Оказалось, в 4 кв. 2007 года рост в США был отрицательным, -0.2% годовых. Впрочем, это дела давно минувших дней, нас сейчас интересует текущее состояние экономики США. Цифра 1.9% годовых во 2-ом квартале сама по себе очень неплохая, так что вчерашний рост евро на данных по ВВП к 1.57 был необоснован, и пара быстро вернулась ниже 1.56. Кроме того, Чикагский индекс менеджеров по закупкам вырос с 49.6 до 50.8 вопреки прогнозу падения до 49.0. Но, в конечном счете, все будут определять сегодняшние данные по Nonfarm Payrolls, именно они могут засвидетельствовать улучшение в экономике США, если оно есть. А в Европе тем временем ситуация ухудшается. Розничные продажи в Германии в июне упали с 0.7% г/г до -3.9% г/г. Индекс менеджеров по закупкам в промышленности Еврозоны в июле пересмотрели еще ниже, 47.5 до 47.4. А в Великобритании индекс упал с 45.8 в июне до 44.3 в июле. При таком раскладе доллар должен расти вне зависимости от сегодняшних данных. Если данные выйдут плохими, значит плохо везде, значит доллар должен расти, и первоначальная реакция на новость против доллара будет против общей тенденции, то есть временной. Если данные выйдут лучше прогноза, то первоначальная реакция будет в пользу доллара, а общая тенденция тем более в пользу доллара, поскольку это улучшение, вероятно, лишь временное. И только если ключевые данные за июль (включая также ISM Manufacturing и ISM Non-Manufacturing) выйдут вдруг очень сильными, то можно будет задуматься о том, что улучшение в США не временное, а является признаком разворота тенденции. Тогда улучшение затем произойдет и в Европе. В этом случае США смогут обойтись меньшим объемов займов и продолжить обесценивать доллар. И тогда падение евро сегодня и в понедельник будет значительным, но затем евро пойдет в рост. Последний сценарий все же представляется маловероятным, несмотря на опубликованный в среду очень сильный отчет от ADP. Хотя бы потому, что, как мы писали в прошлом обзоре, США собираются наращивать дефицит бюджета и в следующем финансовом году, значит ситуация требует стимулирования экономики. Мы полагаем, что выход Nonfarm Payrolls сегодня в районе -40 тыс. (против прогноза -75 тыс.) будет достаточным, чтобы спровоцировать ралли в пользу доллара.