Рынки нефти и газа под давлением после замедления темпов восстановления экономического роста в Китае

Цены на энергоносители вновь под давлением после выхода разочаровывающих показателей динамики ВПП Китая: Мы ожидаем, что рынки нефти и газа останутся под давлением на этой неделе после публикации слабой макроэкономической статистики и замедления темпов восстановления экономического роста в Китае, которое представители западных СМИ рассматривают как один из ключевых рисков для глобальных сырьевых рынков. Хотя импортная статистика по нефти и значительный рост поставок СПГ и трубопроводного газа в мае-июне указывают на сохраняющийся спрос на энергоносители со стороны китайской экономики после снятия коронавирусных ограничений, мировые финансовые рынки и западные эксперты по-прежнему настаивают на прогнозах замедления спроса на азиатских рынках несмотря на растущие расхождения с данными таможенной статистики.

Так, последний отчет МЭА предполагает замедление спроса на газ в Южной Корее (3-й по объёмам импортер СПГ в мире) в 2023 году, в то время как таможенное управление страны сообщило накануне о 17% годовом росте поставок СПГ в июне, что предполагает их рост на 1,6% в 1П23 относительно показателей 2022 года (против прогноза замедления на 2% г/г в 2023 г., недавно опубликованного МЭА).

В то же время как агентство выступает рупором стран-импортеров нефти и газа и ежемесячно заявляет о планомерном сокращении спроса на газ и нефть в мире, в то время как на спотовом рынке уже сформировался значительный дефицит предложения нефти и СПГ, что в условиях дальнейшего сокращения цен лишь способствует усугублению пропасти между рыночной и фундаментальной стоимостью энергоресурсов. Учитывая это, мы предполагаем, что Brent и WTI вполне могут уже в ближайшие дни снова протестировать 80 и 77 долларов за баррель соответственно несмотря на сохраняющееся понижательное давление на мировых финансовых рынках.

По аналогии, мы ожидаем, что цена на газ на европейском хабе TTF в ближайшие несколько недель может превысить 10 долл./млн БТЕ (примерно 360 долл./тыс. куб. м) на фоне роста арбитража цен на азиатском рынке (2 долл./млн БТЕ, прибл. 75 долл./тыс. наряду с ожидаемым наступлением аномальной жары и запланированными ремонтами и профилактикой на ведущих экспортных терминалах СПГ в США.

При этом риски удорожания ископаемого топлива с текущей низкой ценовой базы могут привести к значительному росту волатильности на нефтяном и газовом рынках, разрывающихся между глобальными паническими настроениями и дефицитом предложения. Принимая это во внимание, мы ожидаем, что нефть марки Brent продолжит колебаться в диапазоне $77-82 за баррель поскольку фундаментальные драйверы рынка всё чаще берут верх над нерыночными факторами по мере того, как на нет сходит неопределенность на финансовых рынках.

Настроения на сырьевых рынках ухудшаются: Цены на железную руду, медь и алюминий снизились на волне неоправдавшихся прогнозов по росту экономики Китая в 2К23, что усилило опасения по поводу восстановления экономики крупнейшего в мире импортера металлов. Согласно данным, опубликованным в понедельник, ВВП Китая во 2К23 вырос на 6,3% г/г, не оправдав прогнозов аналитиков о росте на 7,1%. Промышленное производство (IP) в июне продемонстрировало уверенный рост на 4,4% г/г, превысив прогноз в 2,7% г/г.

Однако никель потерял 4%, в то время как медь подешевела примерно на 2,5% в течении дня, несмотря на тесную корреляцию с динамикой промышленного производства. Ставки на дальнейшее снижение цен на палладий выросли до самого высокого уровня за последние восемь лет. Мы сохраняем позитивный настрой в отношении акций GMKN, поскольку макроэкономические показатели Китая и темпы роста, на наш взгляд, остаются стабильными. Котировки акций ALRS продолжают расти на спекуляциях о возможных промежуточных дивидендах.

Цены на золото стабилизировались после лучшей недели с апреля, так как трейдеры находились в ожидании новых экономических данных из США для определения дальнейшего курса ФРС. Золото торгуется на уровне 1950 долларов за унцию на фоне ослабления доллара и данных, свидетельствующих о замедлении инфляции в США. Участники рынка оценивают вероятность дальнейшего повышения ставки. Акции PLZL могут оказаться под давлением после объявленного на прошлой неделе обратного выкупа. Рынку не хватает ясности в отношении источников финансирования сделки.

В секторе черной металлургии и горной добычи цены на сталь на внутреннем рынке снижаются, в то время как некоторое восстановление цен наблюдается на основных экспортных рынках. Крупнейшие российские сталелитейные компании планируют опубликовать операционные результаты за 2К23 в ближайшие две недели. ММК планирует раскрыть операционную статистику во вторник. Данные о продажах и производстве могут обеспечить дополнительную поддержку котировкам акций. Тем не менее, мы сохраняем осторожный взгляд на российских металлургов на фоне спекулятивного ралли в прошлом квартале.