Рынки нефти – опасный характер спекуляций для экономики России

Складывающаяся на нефтяном рынке ситуация вызывает все больше вопросов. В феврале этого года эксперты говорили о временном ценовом шоке, однако высокие уровни цен стали обычным явлением - с возобновлением "нефтяного" ралли, активизировались дискуссии по проблемам последствий ценовых шоков энергетического рынка на мировую экономику, высказываются мнения о несовершенстве механизма ценообразования на мировых товарных биржах. Только после опубликования доклада Международного энергетического агентства (IEA), в котором указано на понижение спроса цены, наконец, испытали снижение.

Нестабильность конъюнктуры, обеспечивается рядом факторов, большинство из которых, говорят в пользу продолжения роста цен на нефть в долгосрочной перспективе не смотря на снижение цен, которое мы наблюдаем сейчас. Сейчас сложно определить, как соотносятся спекулятивная и фундаментальная составляющие последних скачков цен. В начале этого года взлет цен было принято объяснять необычно холодной погодой в северном полушарии и приближающимся заседанием ОПЕК - у рынка явно не хватало уверенности в том, что картель ОПЕК поднимет квоты. Холодный сезон закончился, и 16 марта на встрече в Исхафане под давлением наиболее влиятельного члена картеля Саудовской Аравии, страны-участницы картеля подняли квоту производства до 27.5 миллионов баррелей в день, но вопреки ожиданиям, нефтяной рынок практически не охлаждался и стал охлаждаться только в последние недели.

По оценкам большинства экспертов, сейчас на мировом рынке наблюдается ситуация равновесия в производстве и потреблении сырой нефти, но повышенный спрос на бензин "вернул цены" в высокие торговые диапазоны. До последнего времени существенно подогревали рынок как глобальные, так и локальные факторы. В качестве глобальных факторов можно отметить повышение прогнозов по росту спроса на сырую нефть со стороны развивающихся экономик Китая и Индии, а большинство участниц картеля ОПЕК близки к переделам нефтедобычи, резервом выпуска в 1 миллион баррелей в день реально обладает лишь Саудовская Аравия. Что касается независимых производителей, в том числе России, то отмечается постепенное снижение темпов роста добычи в большинстве стран. Другим серьезным фактором, который также уже достаточно давно оказывает поддержку текущим ценовым движениям, является ослабление курса доллара на международных валютных площадках: как известно цены нефтяных фьючерсов выражены в американской национальной валюте, что при падении курса не может не вызывать переоценки торгуемых на товарных рынках активов.

Наряду с глобальными факторами, обуславливающими изменения конъюнктуры рынка фьючерсной нефти, практически еженедельно происходят всплески новостного фона (локальные факторы), которые дают участникам нефтяного рынка все новые поводы для спекулятивных покупок. Это и регулярные повстанческие атаки на нефтяную инфраструктуру Ирака и аварии на крупных НПЗ.

Отдельной строкой следует упомянуть, нашумевшее аналитическое исследование крупнейшего оператора на рынке энергетических производных "Goldman Sachs" от 30 марта с.г., в котором аналитик Арджун Мурти пишет о вступлении мировой экономики в стадию "супер-шипа" цен на нефть, в течение которого цена на фьючерс нефти американской нефти WTI может достигнуть $105 bbl. Каким бы спорным не было это утверждение, оно оказало колоссальное влияние на мировые фьючерсные рынки сырой нефти, "подбросив" стоимость контрактов Brent более чем на два доллара. Справедливости ради надо сказать, что среди других аналитиков, прогноз Goldman вызвал в большинстве своем критические реакции. Многие эксперты сходятся на мнении, что оценки аналитиков GS реалистичны лишь в случае возникновения геополитических потрясений, а в противном случае, заметный спад спроса на нефтяные контракты мы увидим задолго до достижения отметки в $105 bbl по фьючерсу на нефть сорта WTI.

Острый характер, в свете недавнего прогноза от Goldman приобретает полемика о макроэкономических последствиях ценовых шоков на энергетических рынках - противоречивые мнения высказываются на самых высоких уровнях. К примеру, генсекретарь ОПЕК Аднан Шебаб Элдин, считает, мировая экономика становится менее восприимчивой к повышениям нефтяных цен. Схожую позицию озвучил на конференции по нефти и газу Ближнего Востока в Дубаи и исполнительный директор государственной нефтяной компании Арабских эмиратов, заявив, что предположения о том, что высокие цены на нефть ограничивают темпы экономического роста, были опровергнуты на примере развития экономик Китая и Индии. Однако, Международное Энергетическое Агентство, считает такие заявления представителей картеля лицемерными, с этим согласны и многие отраслевые аналитики США, считающие, что дальнейшее повышение нефтяных цен не только отразится самым негативным образом на структуре потребительских расходов населения Штатов, но и будет критичным для целого ряда отраслей американской промышленности. Возможная рецессия экономик основных стран - энергопотребителей, повлечет серьезные последствия для мировой экономики в целом (первыми это ощутят, кстати, финансовые рынки).

Хорошей иллюстрацией подхода к этой проблеме стабилизации ситуации или минимизации возможных последствий со стороны спроса выглядят предложения, Международного энергетического агентства (IEA). По словам представителя агентства, Пьера Незевре, в подготавливаемом для назначенной на конец апреля встречи с министрами отчете содержится комплекс мер по снижению спроса на нефть, включающий такие позиции, как, например, сокращение предельно допустимых скоростей, поощрение сокращения пользования автомобилями, сокращение рабочих недель. Разумеется, результаты встречи еще не будут означать обязательного перехода на энергосберегающие политики. Можно вспомнить и о недавнем втором в течение полугода понижении прогноза Еврокомиссии по росту экономики стран еврозоны. Основные "виновники" роста цен - развивающиеся экономики Китая и Индии, на энергосберегающие политики переходить, пока не собираются: потребление топлива в Китае может увеличиться в этом году на 10%, спрос на нефть в этой стране растет в шесть раз быстрее, чем в Соединенных Штатах. Экономический рост в стране с населением 1,3 млрд человек составил в 2004 году 9,5%, а уровень потребления нефти на душу населения Китая в несколько раз ниже чем в большинстве развитых стран. Рост же экономики Индии, которая, не столь значительно уступает Китаю по численности населения, составил в прошлом году 8,5%.

Существует, мнение, что диспропорции на мировом рынке энергоносителей может снять активизация инвестиционной политики в нефтедобычу стран Ближнего Востока. Нельзя не упомянуть высказывание главы ФРС США Алана Гринспена о том, что высокие цены на энергоносители стимулируют не только разведку новых запасов, но и научно-исследовательскую работу, которая откроет новые подходы к производству и использованию энергии. В недавнем выступление главы ФРС шла речь и о возможном снижении цен на нефть под действием укрепления национальной валюты США. Что касается новых технологий, при нынешних ценах на бензин в США покупка таких машин как "Toyota Prius" (с гибридным мотором) может оправдать себя за полтора - два года. Кстати, в Лондоне власти освободили гибридные автомобили от сбора в размере 5 фунтов в день за въезд в центр, в некоторых странах датируется их покупка.

Возникает вопрос: представляет ли нарастающее напряжение на мировых рынках нефти угрозу для функционирования и нормального развития экономики России? На мой взгляд, эта угроза очевидна, если даже не брать в расчет инфляционные последствия поступления в экономику значительных объемов экспортной выручки (значительная часть которой "стерилизуется" стабфондом).

Во-первых, повышающаяся привлекательность экспортных сделок не может не вызывать "истощения" внутреннего рынка моторных топлив и связанных с этим ценовых последствий. Речь идет, безусловно, не только о розничных ценах на бензин, в стране с такими расстояниями как в России, транспортная составляющая в производстве и доставке товара до конечного потребителя существенно превышает среднемировой показатель. Динамика ценовой конъюнктуры на моторные топлива, которая в достаточной степени будет определяться внешними ценами на углеводороды, быстро найдет свое отражение и в общем уровне инфляции. В связи с тем, что отечественный агропромышленный комплекс обладает низкой рентабельностью удорожание топлива и ГСМ бьют по нему особенно больно. Главы Минсельхоза Алексей Гордеев один из главных сторонников разработки механизмов сдерживания цен на топливо и его можно понять, но рост цен на нефтепродукты в условиях инфляции и роста экономики является процессом объективным, поэтому сдерживать цены будет трудно.

Другой угрозой для России является почти полное отсутствие программ восстановления минерально-сырьевой базы. Парадоксальный момент - благоприятная внешняя конъюнктура почти не стимулирует инвестиции в сам ТЭК, в частности об этом говорил на конференции в ИТАР-ТАСС руководитель Федерального агентства по недропользованию Анатолий Ледовских. По его словам, сложившийся дисбаланс между добычей полезных ископаемых и воспроизводством минерально-сырьевой базы в России может привести к падению добычи нефти уже в 2010 году. Механизмы инвестирования стабилизационного фонда пока не отработаны, поэтому использовать на 100% преимущества высоких мировых цен на нефть невозможно. Министр экономического развития и торговли Герман Греф, считает, что оптимальный уровень внешних цен на нефть должен находиться в диапазоне $30-35 bbl, в противном случае приток нефтедолларов и связанное с ним укрепление рубля может негативно отразиться на конкурентоспособности российских предприятий и в этом вопросе с ним трудно не согласится.

Андрей Зорин, аналитик ИК "БАРРЕЛЬ"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	С (B)
ПОЛИТИКА
Красноярский край, Эвенкия и Таймыр объединились	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Цены на нефть резко упали	C (C)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Сибнефти удалось урегулировать все претензии налоговиков	C
Чистая прибыль Газпрома в 2004 году выросла на 24%	C
В.Алекперов предупредил о возможном предъявлении ЛУКОЙЛу налоговых исков за 2002-2003 годы	A (A)
Налоговые службы предъявят налоги ТНК ВР за 2001 год	A (A)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный