Рынки начали закладывать высокую вероятность победы Камалы Харрис
За прошедшие сутки мы не увидели никаких сильных ценовых движений по доллару и евро. DXY сегодня утром торгуется в районе 101,4. Курс евро против доллара немного восстановился до 1,104. Британский фунт вторые сутки консолидируется возле 1,308. Только японская иена продолжает укрепление: в среду утром пара USD/JPY опускалась до 141,0 – минимум с начала января этого года.
Курс доллара немного слабеет перед данными по потребительской инфляции в США, которые будут обнародованы в среду. Накануне вечером прошли первые дебаты перед ноябрьскими выборами между претендентами на пост президента США Камалой Харрис и Дональдом Трампом. Индекс доллара по их итогам несколько ослабил свои позиции.
После завершения этих дебатов рынки начали закладывать более высокую вероятность победы Камалы Харрис. Первый раунд опросов NYT после дебатов показал, что за Харрис отдали бы голоса 49% избирателей против 47% в пользу Трампа. Экспресс-опрос CNN о победителе дебатов от 28 июня: Д. Байден получил 33% голосов, а Д. Трамп - 67%. А вот по итогам дебатов 11 сентября К. Харрис получила 63% голосов, против 37% у Трампа. Инвесторы ожидают роста курса доллара в случае победы Д. Трампа, поскольку высокие тарифы могут поддержать валюту, а более рост фискальных расходов может повысить процентные ставки. Соответственно рост шансов на победу Харрис несколько ослабило доллар.
Что касается ФедРезерва, то голосующие члены FOMC в последнее время активнее высказываются в пользу начала процесса сворачивания ограничительной монетарной политики. По состоянию на среду, рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 б.п. в 65%, при этом вероятность снижения на 50 б.п. по-прежнему составляет 35%, согласно данным FedWatch от CME. Курс доллара довольно часто слабеет перед циклами смягчения монетарной политики ФРС, при этом инвесторы зачастую переоценивают снижение ставок во время, так называемых мягких экономических посадок. Поэтому возможно, что значительную часть своего снижения на этой теме курс доллара уже совершил.
В среду в центре внимания инвесторов будут данные по потребительской инфляции за август. Согласно опросу инвесторов 22V Research, 56% респондентов считают, что базовая инфляция находится на «благоприятной для ФРС траектории». Около 48% опрошенных считают, что реакция на данные по CPI будет «смешанной/незначительной», 32% ожидают позитивной реакции, и лишь 20% рассчитывают на снижение аппетита к риску. Однако слишком низкие цифры по индексу CPI могут принести к двойственному эффекту, поскольку это дает больше простора для снижения ставки ФРС, однако свидетельствует о том, что спрос затухает и экономика США вероятно замедляется быстрее, чем ожидается.
Долговой рынок США уже заложил минимум снижение ставки ФРС на 100 б.п. вне зависимости от того, какое решение примет ФРС. При этом форварды по федеральным фондам ставят минимум на 1% смягчения ДКП уже к 18.12.2024, то есть снижение ставки может быть на 0,25 п.п на двух заседаниях и один раз на 0,5 п.п. То есть инвесторы уже определили, каким путем должен следовать ФРС. Отклонения от этого сценария могут привести к изменениям курса доллара, поскольку руководство ФРС пытается соблюдать осторожность в смягчении ДКП.
Стало известно, что ЕЦБ за прошедшую неделю сократил свой баланс на 16 млрд евро до 6,457 трлн евро, против его прироста на 14 млрд евро неделей ранее. С пиковых значений (8,836 трлн евро) баланс ЕЦБ сократился на 2,379 трлн евро. Согласно последним опросам Reuters, ЕЦБ снизит ключевые ставки на 25 б.п. на ближайшем заседании 12 сентября и еще раз на заседании в декабре.
В 2024 году ведущие Центробанки мира, укротившие инфляционный шок, доставшийся от стимулирования после пандемии, дружно переходят к политике снижения ставок. Плюс-минус, все ЦБ будут снижать ставки равномерными темпами. Дольше остальных держалась Федеральная резервная система США. В настоящее время денежные рынки делают ставку на 60 б.п. смягчения ДКП в Европе в этом году, в то время как в США этот показатель составляет около 110 б.п. В такой ситуации не стоит закладываться на обрушение курса евро относительно доллара на ближайший квартал.
Особняком находится Банк Японии, который держал свою ставку возле нулевой зоны, когда все остальные Центробанки их повышали, отчего курс иены ослаб к доллару до уровня 38-летних минимумов. А в год, когда большинство мировых ЦБ стало смягчать ДКП, японский регулятор стал повышать свою ставку. Этот фактор сейчас укрепляет курс иены. Большинство экономистов, опрошенных Reuters в конце августа, прогнозировали, что Банк Японии снова повысит ставки в декабре этого года. В среду иена получила поддержку от члена правления Банка Японии Дзюнко Накагавы, которая сегодня повторила, что БЯ продолжит повышать процентные ставки, если экономика и инфляция будут двигаться в соответствии с ее прогнозами. В среду USD/JPY опустилась до 140,9.
Сегодня стало известно, что британская экономика в июле 2024 г. показала нулевые темпы роста, против прогноза повышения на 0,2%. Отмечен небольшой рост в секторе услуг, который нивелирован спадом производства и строительства. Кроме того, данные по рынку труда указали на замедление роста заработной платы, небольшое снижение безработицы и более сильное, чем ожидалось, создание рабочих мест.
На дневном графике USD/JPY видно, что курс иены сейчас укрепился до 140,9 – ранее это были ценовые минимумы конца декабря прошлого года, а сейчас это сильный уровень поддержки, который сходу пробить будет сложно. Но все будет зависеть от августовских данных по инфляции в США.
