Ряд факторов и консерватизм ЦБ не позволят сократить ставку более чем на 0,5 п.п.

Инфляция в мае-июне идет по позитивной траектории. Данные за май оказались лучше недельных принтов.

• По Росстату в мае 0,17% – это лучше ожиданий. В апреле было 0,14%.
• Накопленная инфляция за 5 месяцев – 3,29%. Годовая замедлилась до 5,31% с 5,58% в апреле.
• SAAR-инфляция пока посчитана только за апрель. Там – резкое падение до 2,5% в пересчете на год. По предварительным оценкам, SAAR в мае составил 1,9–2%.
• Инфляция за последние 3 месяца – ниже 4%, это по расчету ЦБ.
• На первой неделе июня инфляция ускорилась до недельных 0,2%, или 5,3% в пересчете на год.

Если смотреть на ситуацию более глобально, то инфляция – на плато с начала года, а SAAR-показатель уже 2 месяца ниже таргета ЦБ.

Также мы приближаемся к сезонно низким месяцам. В июле-августе вероятен околонулевой рост или дефляция. Остается традиционно сложная концовка года и октябрьская индексация тарифов.

По инфляции результат есть, но отметим 2 момента:

• ЦБ придает мало значения волатильности цен в некоторых продовольственных категориях. Зато постоянно напоминает про рост цен в услугах. Т.е. сезонные колебания не меняют риторику.
• ЦБ учитывает влияние роста мировой инфляции. Пока нет сделки США-Иран и не преодолены последствия блокировки Ормуза, этот фактор будет одним из сдерживающих для ЦБ, т.к. инфляция действительно начнет просачиваться во внутренние цены.

Данные по инфляции дают возможность проводить снижение, но ряд факторов и традиционный консерватизм ЦБ не позволят сократить ставку более чем на 0,5 п.п.

Источник