«Русолово» — появилась идея?
Дочка «Селигдара» ударно наращивает работу и выпуск. Во 2 полугодии:
- Производство олова — 1,8 тыс. т (+38% г/г)
- Производство меди — 1,2 тыс. т (+9% г/г)
Вольфрам — незначительная доля в производстве, углубляться не будем. Добывают и серебро, причем добыча существенно выросла г/г. Но хайповать в «Русолове» на серебро не стоит — за год всего 1,7 т добыли.
В отличие от «Селигдара», новых рудников не открывали. Нарастить производство смогла модернизация некоторых производств в кластере Солнечный.
Ждем иксов в выручке?
Раскроют финпоказатели в марте-апреле. И да, можно ожидать роста дохода на 40-50% г/г.
- Олово в цене за год +53% г/г.
- Медь за год +41% г/г.
Рост продолжается и в 2026. Если бы не крепкий рубль, выручка ROLO взлетела бы кратно.
Котировки выросли еще до отчета на 20%. Но это намного меньше, чем рост олова, которое находится на исторических максимумах и превысило уровни 2021 года (!), когда все сырье было на хаях.
А что будет с прибылью компании?
- Исторически работают с низкой маржой. По EBITDA — не более 10%.
- Вечно в убытке из-за особенностей продаж и долга. Следствие — никогда нет дивидендов.
- Но при текущих ценах на олово и особенно, если рубль ослабнет, наконец, выйдут в прибыль.
Итоги
Компания никогда не была интересна рынку, но при текущих ценах на олово ROLO выходит на прибыль, причем еще и получит невысокую оценку. Дополнительные драйверы — продолжение ралли в металлах и ослабление рубля.
Если до «массового инвестора» дойдет, что котировки отстают от цен на олово, рост будет очень сильным (3-й эшелон, низкая ликвидность).
Потенциально очень сильная спекулятивная идея.
Комментарии