"РУСАЛ" уже несколько месяцев ведёт себя как защитный актив
Алюминий повторяет судьбу газа. Абсолютный исторический рекорд 2008 года побит - $3 300 за тонну. В тот год накануне кризиса все аномально набухло, а нефть доходила до $147. В этот раз на рынке образовался дефицит из-за вспышки ковида в Китае. А там товарищи, если найдут хоть несколько заражённых, не заморачиваясь, закрывают весь город. Так случилось, что им стал 4.5 миллионный город Байсэ с большим алюминиевым заводом.
"РУСАЛ" (сегодня +5%) - крупнейший производитель алюминия за пределами Китая. На фоне алюминиевого ралли сделал с начала года +14%. Т.е. уже несколько месяцев ведёт себя как защитный актив.
Капитализация "РУСАЛа" $14.5 млрд, при этом только его доля в "Норникеле" стоит около $10 млрд. Т.е. его основной бизнес оценивается в $3.5 млрд. EBITDA 2021 года оценивается в $3,2 млрд (ждём отчёт). А при текущих ценах на алюминий в 2022 году можно ожидать более $4 млрд. В моем портфеле по "РУСАЛу" сейчас самая большая позиция среди российских акций.
Риски тоже есть:
1. "РУСАЛ" не спрячется "в домике" в случае введения санкций. Бумага довольно чувствительна к подобным историям, учитывая обвал 2018 г.
2. Восстановление производства алюминия в Китае, а также в Европе, где оно тоже просело из-за дорогого газа, отправит котировки на Лондонской бирже металлов вниз.
3. Неожиданности с корпоративным соглашением, истекающим в этом году. Вероятность низка, но всё же.