Рынок будет отыгрывать снижение дивидендов "Норникеля" несколько дней

Руководство «Норникеля» во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Другие акционеры не стали возражать. Окончательное решение по дивидендам пока не принято. Оно ожидается в марте-апреле, когда совет директоров формирует рекомендацию для собрания акционеров.

По текущему курсу доллара такой объем дивидендов равен 674 рублям на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 4,5%. Мы рассчитываем, что такой размер дивидендов находится в диапазоне 50-75% от FCF. Потанин заявил, что в 2022 году компания была вынуждена значительно увеличить оборотный капитал, а также нарастить капитальные расходы. Всё это, даже несмотря на высокие цены на металлы, не позволяет платить высокие дивиденды.

В 2023 году оборотный капитал должен нормализоваться, но капитальные расходы будут ещё больше. Поэтому дивиденды за 2023 год могут быть не сильно больше, чем за 2022 год. К тому же мы видим, что дивидендная политика «Норникеля» теперь поменялась на ту, которую предлагал «Интеррос» ранее. «РУСАЛ» при этом не стал возражать. В целом такое положение дел было для нас ожидаемым, однако рынок пока будет негативно отыгрывать эту новость несколько дней.